新浪提示：本文屬于個(gè)股點(diǎn)評(píng)欄目，僅為證券咨詢?nèi)耸繉?duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和分析，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　楊敏 廣發(fā)證券

　　由于周末市場(chǎng)并沒有出臺(tái)人們擔(dān)心的宏觀調(diào)控措施，因此滬深兩市大幅高開后強(qiáng)勁走高。自上周以來，深成指、上證50指數(shù)已紛紛創(chuàng)出新高，今天香港市場(chǎng)恒生指數(shù)和恒生國企也刷新歷史新高，看來上證綜指的4335點(diǎn)高點(diǎn)的攻克也僅僅是時(shí)間問題。 在人民幣加速升值的強(qiáng)勁背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性過剩正推動(dòng)A股與H股出現(xiàn)全面走高的行情。圍繞著人民幣升值這條主線索，金融板塊今天再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)格局，在這些大盤藍(lán)籌指標(biāo)股強(qiáng)勢(shì)走高的同時(shí)，以參股券商、參股期貨、參股上市公司為代表的資產(chǎn)升值題材股全面活躍，有效地支持了市場(chǎng)人氣。在上周人民幣兌美元升值達(dá)到0.55%，創(chuàng)下匯改以來單周最大升幅，今天人民幣兌美元匯率再創(chuàng)新低，在人民幣加速升值的情況下以萬科、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)為代表的地產(chǎn)股加速走強(qiáng)，使得我們上周分析正好切合熱點(diǎn)，而牛市的繼續(xù)推進(jìn)以及 對(duì)于擁有巨額股權(quán)投資的上市公司來說，隨著牛市的水漲船高，指數(shù)和個(gè)股新高的不斷涌現(xiàn)，使這些公司的投資收益也處于不斷攀升的良性循環(huán)格局中。只要這種牛市格局不斷持續(xù)，這些品種的升值潛力就會(huì)不斷得到市場(chǎng)的挖掘。作為今年以來一直持續(xù)活躍的參股金融、股權(quán)投資類的品種，投資者仍然可以加大關(guān)注力度。 其中600741巴士股份持有巨額的上市公司股權(quán)，隨著指數(shù)不斷攀出新高，公司的投資收益也將迎來迅猛增長的格局。今年以來，巴士股份陸續(xù)出售了620萬民生銀行股權(quán)，獲利超過7000萬，目前公司還持有1.37億民生銀行股權(quán)，每股成本約0.408元，股權(quán)增值空間巨大。此外公司還持有浦發(fā)銀行150萬股、交運(yùn)股份1555萬股，并持有百聯(lián)股份、氯堿化工、新黃浦的股權(quán)，在今年的翻番大牛市中，上述股權(quán)均增值十分可觀，隨著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下公允價(jià)格的引入，公司賬面增值將驚人。同時(shí)，公司進(jìn)一步加大對(duì)券商股權(quán)的投資，通過參股及配股，巴士股份以每股約1.5元持有興業(yè)證券7800萬股。 上述股權(quán)投資增值空間極為廣闊，也因此為巴士股份的上攻打開了空間，特別經(jīng)過五月底的快速調(diào)整后，使得該股更加具備關(guān)注的價(jià)值，近日重新構(gòu)筑上升通道，并有再次放量向新高發(fā)起沖擊的態(tài)勢(shì)，值得投資者做密切留意。

　　金融股權(quán)大幅升值引發(fā)追捧

　　公司參股金融、交叉持股概念非常吸引市場(chǎng)關(guān)注，特別是股權(quán)增值有望給未來業(yè)績?cè)龊袷沟霉��?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

股票的交易性關(guān)注機(jī)會(huì)大大增加，公開數(shù)據(jù)表明：截止07年4月27日，公司持有民生銀行1.37億股；持有交運(yùn)股份1555.54萬股；持有浦發(fā)銀行150萬股；持有百聯(lián)股份11.5萬股、新黃浦3.9萬股、氯堿化工1.7萬股；投資363萬元參股上海富安保險(xiǎn)代理有限公司。(中金公司四月報(bào)告認(rèn)為整體而言，由于公交和出租業(yè)務(wù)的特性，我們維持對(duì)公司主業(yè)保持穩(wěn)定的判斷不變。另外，公司持有的民生銀行法人股投資收益按照目前市場(chǎng)價(jià)值來重估近17.8億元。)2007年4月27日公告，自07年3月29日以來公司已累計(jì)出售民生銀行股票200萬股，收入2665萬元，這部分股票的歷史成本為81.67萬元。目前，公司尚持有民生銀行股票1.37億股。而現(xiàn)在民生銀行股價(jià)又接連上漲，公司所持民生銀行股權(quán)繼續(xù)大幅升值，公司資產(chǎn)估值急劇增加。

　　另外，巴士股份還持有興業(yè)證券6000萬股股份，去年12月份，巴士股份五屆五次董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議決定對(duì)外轉(zhuǎn)讓公司及下屬子公司持有的興業(yè)證券6000萬股股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股1.50元。巴士股份當(dāng)時(shí)的公告稱，鑒于受讓人的資質(zhì)有待中國證監(jiān)會(huì)的審核，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在不確定性。隨著券商股權(quán)的日益吃香，巴士股份現(xiàn)在已決定解除出讓協(xié)議。不僅如此，巴士股份董事會(huì)還決定參與興業(yè)證券的增資擴(kuò)股。根據(jù)興業(yè)證券2006年度股東大會(huì)決議，興業(yè)證券將向原股東按10:3的比例定向增發(fā)股份，價(jià)格為每股1.5元，巴士股份決定以自有資金2700萬元認(rèn)購1800萬股。

　　巴士股份此舉客觀正好具備了券商概念股的特征，抬高了市場(chǎng)對(duì)巴士股份的估值

　　擬發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換債 股權(quán)劃轉(zhuǎn)值得關(guān)注

　　2007年6月9日公告，由于公司經(jīng)營發(fā)展需要一定的資金，但目前公司銀行貸款余額已達(dá)33.8億元，資產(chǎn)負(fù)債率為52.4%，因負(fù)債需支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)1.3億元。為降低負(fù)債率、減少財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出，公司擬發(fā)行“分離交易可轉(zhuǎn)債”。

　　巴士股份表示，由于公司經(jīng)營發(fā)展需要一定的資金，但目前公司銀行貸款余額已達(dá)33.79億元，資產(chǎn)負(fù)債率為52.42%，因負(fù)債需支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)1.30億元。資產(chǎn)負(fù)債率偏高將制約公司的進(jìn)一步發(fā)展，公司應(yīng)積極拓寬融資渠道，降低負(fù)債率、減少財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出，以提高公司效益。董事會(huì)認(rèn)為，公司已符合發(fā)行“分離交易可轉(zhuǎn)債”的條件，同意公司以發(fā)行“分離交易可轉(zhuǎn)債”作為此次融資方案。另外，巴士股份控股股東上海交通投資(集團(tuán))有限公司擬將所持有的公司22.81%股份劃轉(zhuǎn)給公司實(shí)際控制人上海久事公司，中金認(rèn)為(公司的間接大股東為久事集團(tuán)，而后者非常有可能入主強(qiáng)生集團(tuán)，從而控股強(qiáng)生控股，則久事旗下只有這兩家上市公司，且業(yè)務(wù)非常類似，而且久事的其他路橋資產(chǎn)也都是需要融資的業(yè)務(wù)，所以有可能會(huì)利用其中的一個(gè)平臺(tái)，把巴士股份和強(qiáng)生控股的公交和

出租車類資產(chǎn)進(jìn)行整合，但是目前來看尚沒有進(jìn)一步的動(dòng)向)。不過，股權(quán)轉(zhuǎn)讓也確實(shí)引發(fā)市場(chǎng)的某些猜測(cè)從而使得公司股價(jià)具備交易性關(guān)注機(jī)會(huì)。

　　牌照增值12億，油價(jià)封頂3.5元每升

　　巴士股份是目前國內(nèi)最大的省際長途客運(yùn)企業(yè)，上海市最大的公共汽電車企業(yè)，擁有公交車輛總數(shù)為7012輛，其中空調(diào)車比重為74.23%，06年平均票價(jià)在年初1.81元的基礎(chǔ)上提高到2.04元，提高了12.71%，公司承擔(dān)著全市55%的公共汽電車客運(yùn)量。而且還是上海市第三大出租車企業(yè)，擁有出租車5015輛、旅游車1538輛、長途車318輛和租賃車1037輛。巴士物流車輛總數(shù)達(dá)到452輛(其中掛車194輛)。特別是出租車牌照價(jià)值重估潛力大，假設(shè)出租車牌照市場(chǎng)交易價(jià)格在40萬元/張左右，以公司擁有的5015輛出租車計(jì)算，重估后價(jià)值20億元，而目前公司牌照帳面價(jià)值僅有7.18億元，增值12.82億元，每股增值(凈資產(chǎn))1.77元。公司還具有政府補(bǔ)貼概念：上海市政府決定自2005年8月1日起對(duì)公交行業(yè)繼續(xù)執(zhí)行油價(jià)補(bǔ)貼政策，其中每升燃油價(jià)格超過3元到4元部分，由上海市財(cái)政和企業(yè)各承擔(dān)一半，4元以上部分由財(cái)政全額補(bǔ)貼。此舉在一定程度上緩解了油價(jià)持續(xù)上漲帶來的經(jīng)營壓力，在市場(chǎng)油價(jià)上漲近一倍的情況下，公司的市場(chǎng)油價(jià)被封頂在3.5元/升，用油成本僅從占公司總成本的13%上升到20%。二級(jí)市場(chǎng)上，隨著快速調(diào)整的結(jié)束，該股有望迅速重拾升勢(shì)，再次沖擊前期新高，投資者可密切留意。

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