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　　楊敏 廣發證券

　　我們建議投資者重點關注前期在高位有機構席位大舉增倉的超跌藍籌股如萬科A(000002)：萬科A(000002)除權以來該股穩步推升，成交量也不斷放大，機構大舉增倉行為明顯。作為深市第一權重藍籌股，該股將極易引發上漲反彈行情，值得重點關注。

　　業績快速增長 估值不斷提高

　　從萬科A(000002)公布的2007年1季度季報來看，公司1季度實現營業收入41.14億元，同比增長78.6%；實現凈利潤6.12億元，同比增長49.3%；基本每股收益0.14元，同比增長27.3%；公司近3年凈利潤實現超過50%的快速增長，復合增長率達57.04%，近3年EPS的復合增長率達41%，目前公司在全國

房地產市場占有率為1%左右，在宏觀調控勢必使行業集中度將大大提高的背景下，公司擁有穩定持續的盈利能力、快速擴張的發展能力以及行業集中度提高趨勢下的行業資源整合者地位。公司的業績也會隨著業務的擴張而不斷發展，市場估值也將不斷提高。國信

證券認為萬科的龍頭優勢將會愈加明顯，未來幾年高速發展局面已經確立，預計未來3年復合增長率在50%以上，07年銷售超350億元。考慮公司增發及轉增，公司總股本將增至70億股左右，按此股本測算，07、08、09年每股盈利分別為0.48、0.81和1.24元。綜合考慮公司的行業龍頭地位，卓越的管理能力，高成長性及一定的合理溢價，公司長期投資價值明顯，維持“推薦”的評級。國泰君安張宇認為，公司06年尚有已銷售未竣工結算面積119萬平米，銷售額高達96.6億元，這為公司07年業績繼續保持以往高速增長打下了良好基礎。公司“3＋X”全國化項目布局進展態勢良好，很好地契合了內地房地產行業區域性強的行業特征。以普通住宅開發為主，所以受行業調控影響小，抗風險能力強。因此，公司是房產股標竿，可以更為充分地享受到行業集中度提高的成果。

　　行業前景開始好轉 土地儲備豐厚

　　面對持續性的行業宏觀調控，今年一季度，盡管房地產投資有所反彈，但市場上的供需矛盾依然存在，在此基礎上，各房地產上市公司業績也延續了去年以來良好的增長勢頭。同時今年是房地產市場現有政策的執行年，確保和加強已經出臺的各項政策在地方的執行力是今年調控的主旋律，在奧運即將到來的背景下，政府進一步出臺新的調控政策的可能性較小。相信行業的發展和公司基本面的變化將使房地產行業受政策利空影響逐步緩解和消化。同時隨著人民幣長期穩定升值預期的不斷增強對整個經濟及房地產行業的拉動作用，房地產行業的發展前景將會好轉。

　　萬科A為國內規模最大的地產發展商，土地儲備超1500萬平米，截至06年年末，公司已獲取的規劃中項目面積合計約1851萬平方米，其中按持股比例計算的規劃中項目1536萬平方米，形成以長三洲、珠三洲和環渤海為主，以其他區域經濟中心城市武漢、成都為輔的“3＋X”跨地域布局。07年1月獲上海浦東成山路等五個項目總建面42.3萬平米，順利進入上海浦東三林鎮新片區，隨著此次收購的完成，萬科在上海地區的儲備項目將達到18個，規劃建筑面積198萬平米，至此公司在上海市場以及長三角區域的項目儲備將分別占到公司土地儲備總量的10%及45%，而且未來十年全國城鎮人口增長、家庭規模小型化和人口老齡化，合計每年需求5.35億平方米，對比目前每年3.38億平方米的商品住宅供應量，未來需求旺盛。公司連續三年獲得21世紀經濟報道評選的“中國最佳企業公民”稱號。公司也連續三年被國務院發展研究中心企業所、

清華大學房地產研究所和中國指數研究院評為中國房地產百強開發企業第一名，并再次獲得CCTV評選的“中國最具價值上市公司”稱號。

　　二級市場上，萬科A(000002)除權以來該股穩步推升，成交量也不斷放大，機構大舉增倉行為明顯。作為深市第一權重藍籌股，該股將極易引發上漲反彈行情，值得重點關注。

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