聚源數(shù)據(jù)研究所 黃翔 鄧海

　　2007.07.26

　　華夏大盤基金成立于2004年8月。受市場低迷影響，成立初期，這只基金并沒有太好的表現(xiàn)，05年全年該基金累計(jì)凈值增長率只有0.8%，在全部可比較的基金中僅排51名，居于中下水平。但從06年牛市行情啟動(dòng)以來，華夏大盤表現(xiàn)出了驚人的爆發(fā)力，全年累計(jì)凈值增長率達(dá)139.56%，在眾多偏股型開放式基金中脫穎而出，排名迅速躍升至第八。07年上半年，華夏大盤承接06年強(qiáng)勢，在眾多明星基金沉寂時(shí)，該基金累計(jì)凈值仍漲幅高達(dá)101.32%，僅略低于深100ETF。是什么原因造成華夏大盤基金出類拔萃的業(yè)績呢？聚源數(shù)據(jù)研究所通過分析后發(fā)現(xiàn)：

　　精選熱點(diǎn)行業(yè) 堅(jiān)持長期重點(diǎn)配置 提前把握熱點(diǎn) 應(yīng)對未來市場變化

　　分析華夏大盤基金05年4季到07年中期在22個(gè)大行業(yè)的資產(chǎn)配置情況，發(fā)現(xiàn)這家基金在牛市啟動(dòng)前后，緊緊抓住了機(jī)械儀表和金屬非金屬兩大主流熱點(diǎn)，將其資金長期大比例配置于兩大行業(yè)上。

　　7個(gè)季度中，這兩大行業(yè)的股票市值一般保持在該基金股票總市值的12%—16%之間，其中，06年4季度，華夏大盤基金在金屬非金屬的股票市值甚至占到公司股票總市值的22.88%。而在上述時(shí)段，該基金在其他行業(yè)上持有的股票市值，一般沒有超過總市值的10%。可見，華夏大盤基金在資產(chǎn)行業(yè)配置上具有較強(qiáng)的連續(xù)性，對市場的熱點(diǎn)長期緊抓不放。

　　在市場熱點(diǎn)可能出現(xiàn)變化時(shí)，該基金也并不墨守成規(guī)，以積極的態(tài)度應(yīng)對市場變化。例如，在本輪牛市行情啟動(dòng)前的05年3季度，該基金投資重點(diǎn)已經(jīng)開始從傳統(tǒng)防御性行業(yè)交通運(yùn)輸業(yè)向機(jī)械儀表行業(yè)轉(zhuǎn)化。而在07年2季度，當(dāng)市場調(diào)整時(shí)，又果斷的將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向下一個(gè)潛在熱點(diǎn)——房地產(chǎn)業(yè)，快速建倉，其持有股票市值占到全部股票市值的19.1%，1個(gè)季度時(shí)間里，市值比例上升了近16個(gè)百分點(diǎn)，排名超過機(jī)械儀表和金屬非金屬兩個(gè)前期明星行業(yè)。近期在房地產(chǎn)板塊上揚(yáng)時(shí)，僅該基金持倉最重的4只地產(chǎn)股，平均漲幅就達(dá)到了21.35%。綜上所述，這些事例可以看出，華夏大盤基金在精準(zhǔn)的把握市場熱點(diǎn)上有過人之處。

　　重點(diǎn)投資小市值股票 重倉股轉(zhuǎn)換頻繁

　　華夏大盤對重倉股的選擇，在偏股型開放式基金中是比較另類的。

　　首先，該基金對重倉品種選擇與眾不同。

　　以07年2季度該基金10大重倉股的配置為例，這些股票中只有寶鋼股份和瀘州老窖這兩只藍(lán)籌股，被眾多偏股型開放式基金一致看好。其余8只股票，一般偏股型開放式基金認(rèn)同度不高，其中，蘇寧環(huán)球和南方航空分別進(jìn)入5家基金10大重倉股，湘電股份和*ST廣廈被僅有2家基金同時(shí)重倉持有，而剩下的岳陽興長、峨眉山、世茂股份和沙河股份等，只有該基金最為看好。

　　第二，該基金重倉品種一直流通市值偏小。

　　根據(jù)e財(cái)訊統(tǒng)計(jì)，從06年1季度到07年2季度，該基金10大重倉股在各季度最后一個(gè)交易日平均流通市值分別為30.86億元、14.64億元、19.19億元、36.9億元、85.44億元和31.8億元，這種情況在其他基金是比較少見的。華夏大盤基金在重倉股配置上，不喜歡和其他基金扎堆。這一點(diǎn)在07年2季報(bào)最為典型，該基金放棄了偏股型開放式基金持倉最重的金融業(yè)，主攻方向選擇了的是房地產(chǎn)業(yè)。但房地產(chǎn)重倉股的選擇上，并沒有重點(diǎn)配置萬科、保利地產(chǎn)和金地集團(tuán)等基金云集的大藍(lán)籌股，而將重心投向沙河股份、世茂股份、蘇寧環(huán)球和*ST廣廈等非主流品種。這種配置雖然要承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，但是未來的收益也有可能是最高的。

　　最后，華夏大盤重倉股的轉(zhuǎn)換也比較頻繁。

　　根據(jù)05年4季度到07年2季度10大重倉股中進(jìn)出股票家數(shù)分析，7個(gè)季度中一般每季調(diào)換股票家數(shù)在6家左右，最多的06年1季度達(dá)到8只，07年中期也達(dá)到7只。這種情況，可以看出華夏大盤在保持重點(diǎn)行業(yè)資產(chǎn)配置相對穩(wěn)定的同時(shí)，對其中重點(diǎn)個(gè)股配置，采用短線持有的思路，不斷調(diào)整其中主打品種。

　　始終保持較小的基金規(guī)模

　　在目前，不少基金都爭先擴(kuò)大規(guī)模的的情況下，華夏大盤業(yè)績優(yōu)良，但規(guī)模一直偏小。

　　該基金04年募集了19.28億元，以后規(guī)模再沒有任何突破。從05年2季度開始，基金規(guī)模一直再10億元以下，07年中期總規(guī)模也只有8.48億元。該基金似乎對這樣的規(guī)模感到滿意，從07年1月19日起還暫停申購業(yè)務(wù)，至今沒有任何恢復(fù)跡象，其用意實(shí)在讓人難于理解。

　　結(jié)論

　　基金有自己的風(fēng)格對投資人才有吸引力。從目前偏股型基金情況看，最典型的如：興業(yè)趨勢投資各行業(yè)龍頭品種，形成一種風(fēng)格。富國天益堅(jiān)持對固有的幾個(gè)藍(lán)籌股的長期投資，也形成了一類風(fēng)格，而華夏大盤的投資風(fēng)格，在所有基金中是最為獨(dú)特的，也很難被其他偏股型基金復(fù)制，他的某些運(yùn)作特點(diǎn)很像私募基金。對這些基金品種投資者需根據(jù)自身特點(diǎn)加以選擇。

　　表1 華夏大盤07年2季度資產(chǎn)配置情況

　　資料來源：聚源e財(cái)訊 聚源數(shù)據(jù)研究所(www.gildata.com)制表

　　表2 華夏大盤07年2季度10大重倉股

　　資料來源：聚源e財(cái)訊 聚源數(shù)據(jù)研究所(www.gildata.com)制表