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　　趙曉光 東方證券

　　我們上周對北京、天津、青島IT行業新股組織聯合調研，電子元器件行業重點調研天津普林和中環股份；

　　公司目前運營狀況：公司一廠主要是小批量快板樣板生產，產能利用率和毛利率高；而公司二廠一期分為兩個階段，去年達到1萬平方米的月產能，今年4月投資5000萬增加1萬平方米的月產能，公司去年9月份達到盈虧平衡點，目前產能利用率70%，將隨著新客戶的開拓逐步釋放。公司目前主要以小批量為主占80%，并從已有客戶入手拓展大批量業務。公司工業自動化產品主要用于出口，上半年增長穩定，而由于核心客戶摩托羅拉和比亞迪增長緩慢，公司通訊用PCB板有一定下滑，汽車電子快速增長。上半年工業自動化、通訊和汽車電子分別占51%、23%、12%。

　　公司未來規劃：1、客戶開拓上公司將結合自身優勢將進入汽車電子、通訊基站、消費類產品，；2、公司采取堅持發展中小批量，借助一廠發展二廠的戰略，二廠既可以發展大批量，也可根據一廠訂單情況生產高毛利的小批量業務，同時二廠可以利用一廠客戶資源。

　　..公司主要優勢和價值判斷：1、我們認可公司多年來小批量多品種的差異化競爭模式和盈利模式，我們認為公司一廠快速設計能力、快速響應能力、質量控制體系和客戶長期合作與開拓能力是公司核心

競爭力所在，公司單月可生產2500種產品，按期交貨率達到95%，產品良率達到95%以上；2、我們認為公司是環渤海地區PCB行業主流企業，由于PCB行業就地配套的特點，地理位置優勢是公司另一大優勢；3、對于公司募集資金投資的HDI項目，我們看好3G和中國手機產業發展背景下HDI需求的持續增長和產業環境；4、我們認為下半年是行業旺季，從8月份開始公司產品需求將進入上升通道，而上游原材料上漲空間有限。

　　由于公司越來越多采用歐元結算，

匯率風險不大。

　　借鑒臺灣PCB行業的發展，我們認為PCB行業技術不是全部，關鍵是具備利基和獨特盈利模式，因此我們看好天津普林多年積累的生產和工藝管理經驗以及穩定的客戶關系，給予天津普林增持評級，投資者可以關注我們之后的深度報告。

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