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　　文斌 安信證券

　　業績大幅增長，來源參股公路上半年公司在主營業務收入增長不到10%的情況情況下，實現了凈利潤55.67%的增長，主要得益于參股高速公路帶來的投資收益的增長，報告期投資收益增長了51.68%，而且這些參股路段依然處于車流量快速增長時期，仍具較大增長空間。

　　廣佛擴建在即，佛開、九江大橋增長放緩廣佛高速受佛山一環和西二環開通分流的影響，車流量同比下降了0.08%，而且由于其6改8車道的工程已經開始施工，預計未來2年廣佛高速的車流量不會增長，維持現在已是較好的情況；佛開高速也已轉向穩定增長，未來3年車流量的增速在10~15%之間；而九江大橋車流量已呈飽和狀態。總體而言，公司主要經營管理的路段增長都趨緩慢。

　　珠三角經濟推動參股公路快速增長，成公司業績增長主要動力與公司經營管理路段增速放緩相比，公司參股的各

高速公路車流量呈快速增長的趨勢，茂湛、廣肇、京珠高速廣珠段和廣惠高速等路段的車流量和通行費收入均保持了良好的增長勢頭。而且我們預測，受益于珠三角路網的不斷完善和區內經濟的持續增長，這些路段的車流量在未來2~3年將依然保持較快的的增速，07、08、09年的稅前利潤貢獻的增速分別為68%、36%和23%，分別占稅前利潤的35%、42%和46%，成為公司業績增長的主要動力。

　　盈利預測及估值預計公司07、08年業績為0.42、0.48元，和其他公路股相比，我們認為公司經營和參股的高速公路的增長潛力相對較大(廣佛高速擴寬工程09年竣工后，通行能力有30%的提高)，因此給予公司

股票6個月12.00元的目標價，“買入-A”的投資評級。

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