新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　上海電力三大項目投產(chǎn) 配股成國投電力風(fēng)向標(biāo)

　　理財周報整理

　　600021上海電力：三大項目陸續(xù)投產(chǎn)

　　截至2006年底，上海電力權(quán)益裝機容量為437萬千瓦，是上海地區(qū)最大的發(fā)電公司。從電廠分布狀況看，除江蘇上電賈旺和江蘇華電望亭電廠外，公司已投運的全資、控股、參股電廠均位于上海地區(qū)，占公司總權(quán)益裝機容量的88%。

　　上海市電力需求總量大，但是增長速度相對較為平穩(wěn)。在服務(wù)經(jīng)濟為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下，2007-2010年該區(qū)域電力需求的平均增長速度為7.8%。受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、自然稟賦(土地資源、水力資源、煤炭資源)和節(jié)能環(huán)保等因素限制，上海區(qū)域內(nèi)的電源建設(shè)空間相對有限，本地電源不足以支撐區(qū)域用電需求，約1/4的電力供給來自省外-安徽煤電基地送電和三峽水電東送。

　　從2007年開始，公司在建的淮滬煤電聯(lián)營、徐州闞山發(fā)電、上海外高橋三期等大型項目將陸續(xù)投產(chǎn)，從而推動公司的裝機規(guī)模和資產(chǎn)質(zhì)量實現(xiàn)跨越式發(fā)展。同時，在“上大壓小”的產(chǎn)業(yè)政策和上海“世博會”的規(guī)劃下，公司將陸續(xù)關(guān)停四家全資老電廠，取而代之的是籌建大容量、高參數(shù)機組。“上大壓小”可以促進公司的產(chǎn)業(yè)升級，并可以解決公司老電廠虧損問題，提高整體經(jīng)營效率。

　　(中國銀河證券 鄒序元　理財周報整理)

　　000539 粵電力A：開辦費大幅增加

　　今年是粵電力新機組投產(chǎn)的高峰期，截至目前預(yù)計投產(chǎn)的機組基本已投產(chǎn)發(fā)電，新機組的投產(chǎn)為公司帶來新的利潤增長點，特別是今年煤炭價格上漲、煤電聯(lián)動緩行的情況下，更加成為公司能夠繼續(xù)實現(xiàn)增長的保障。

　　按照《企業(yè)會計制度》的規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的開辦費，應(yīng)先在長期待攤費用中歸集，待企業(yè)開始生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)月起，一次計入開始生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)月的損益。粵電力的機組集中投產(chǎn)同時也帶來了高額開辦費的增加。

　　2008年粵電力利潤預(yù)計將大幅增長，主要原因有：2007年新投產(chǎn)機組全年發(fā)電；LNG機組經(jīng)過較長時間運行后，可以達到設(shè)計利用小時數(shù)；2008 年的供需形勢下，存量機組利用小時數(shù)有所反彈；受惠于兩稅合一。

　　公司待核準(zhǔn)項目共600萬千瓦(沙角擴建、茂名博賀、惠來二期)，相當(dāng)于2007年的50%，再加上未來的整體上市，公司的后續(xù)發(fā)展空間很大。

　　(聯(lián)合證券 王爽　理財周報整理)

　　600886 國投電力：再融資啟動 募資15億

　　2007年公司業(yè)績大幅增長。2006年8月，公司增發(fā)收購母公司—國投公司電力資產(chǎn)，權(quán)益裝機容量增長59%，并帶來業(yè)績大幅增長，預(yù)計2007 年凈利潤同比大幅增長。

　　資產(chǎn)注入預(yù)期明確。公司是國家投資開發(fā)公司電力業(yè)務(wù)的運作平臺，國家投資開發(fā)公司承諾將注入優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)以實現(xiàn)公司的持續(xù)、穩(wěn)定的增長。國家投資公司擁有電力裝機2095 萬千瓦，是公司裝機容量的3倍，資產(chǎn)注入將推動公司業(yè)績持續(xù)增長。

　　配股提供投資良機。公司擬以2007年3月31日的總股本為基數(shù)，按照10：3的比例配股，募集資金15億元。

　　煤價上漲的風(fēng)險。如果煤價繼續(xù)上漲而國家不啟動第三次煤電聯(lián)動將導(dǎo)致公司利潤低于預(yù)期。

　　配股不能順利實施的風(fēng)險。若國投電力不能順利完成配股，將需要增加借貸，從而增加財務(wù)費用。

　　(光大證券　崔玉芹　理財周報整理)

　　000027 深能源A：有收購擴張的可能

　　截至2006年底，公司可控裝機容量293萬千瓦，權(quán)益裝機容量156萬千瓦，在電力板塊中屬中等規(guī)模，是深圳地區(qū)的核心能源公司。

　　公司是A股市場第一家公布整體上市方案的發(fā)電公司。如果該方案得以順利實施，深能源A將從權(quán)益裝機規(guī)模156萬千瓦的地方性上市公司，一躍成為權(quán)益裝機超過450萬千瓦、在全國多個省區(qū)擁有發(fā)電資產(chǎn)的大型發(fā)電類上市公司。

　　深圳能源集團目前加權(quán)平均機組容量(火電)約30萬千瓦，在廣東省主要電力供應(yīng)商中位居中游水平，而市場占有率則僅次于粵電集團。較高的市場占有率水平是深圳能源集團在廣東地區(qū)繼續(xù)做大做強的關(guān)鍵。隨著未來幾年集團在其他省區(qū)發(fā)電機組的相繼投產(chǎn)，其抵御單個地區(qū)電力需求波動或發(fā)電成本上升等不利因素的能力將逐步增強。

　　目前上市公司及深能集團的資產(chǎn)負債率均在30%左右，公司未來進行債務(wù)融資收購、投資建設(shè)新項目的資金來源不會受到資本結(jié)構(gòu)制約。

　　(天相顧問　王威　理財周報整理)

　　000767 漳澤電力：匯兌收益大幅增加

　　與去年同期相比，2007年中期增加凈利潤9231萬元，主要來自兩方面：參股40%的華澤鋁電本期貢獻收益13438萬元，同比增加7431萬元；本期獲得匯兌收益6631萬元，同比增加7942萬元。考慮稅收的影響，兩方面共增加公司凈利潤12753萬元，為本期凈利潤增長的138%，表明公司電力業(yè)務(wù)利潤在下滑。

　　去年11月收購的蒲光發(fā)電和秦?zé)犭姀S，本期分別貢獻收益679萬元和-1191萬元，主要是煤價上漲較多和秦?zé)犭姀S執(zhí)行臨時電價有關(guān)。公司全資電廠凈利潤下滑3000萬元左右，主要原因在于煤價上漲超過10%和電量下滑4%，雖然電價同比上漲10%仍不能彌補。

　　預(yù)計下半年秦?zé)峁�司的電價能夠到位，全年可貢獻收益3200萬元，而蒲光發(fā)電全年貢獻收益4000萬元，這將成為公司2007年業(yè)績增長的主要動力。

　　公司為中電投集團在華北的核心公司，項目儲備豐富，未來幾年將有臨汾熱電、侯馬熱電、娘子關(guān)電廠和內(nèi)蒙風(fēng)電投產(chǎn)，因此公司長期發(fā)展前景可看好。同時公司正在進行漳澤三期2×100萬千瓦和改供熱1×60萬千瓦的前期工作。

　　(安信證券　張龍　理財周報整理)