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　　張欣 國泰君安

　　投資要點：

　　2007年8月9日，航天機電披露其中期業績報告，由于合并報表變化等原因導致主營業務收入同期并不可比。而從主營利潤率情況分析，受上半年汽車業繼續保持較快速度的增長的刺激，航天機電的汽車零部件業務取得了不錯的業績，毛利率同比提高超過10個百分點，但是企業多元化產業的新能源、新材料業務，雖然盈利的增幅較大，但是絕對額依然偏低，且受成本提高的影響，毛利率還出現不同程度的下滑，結果導致企業整體主營利潤率同比下降近1.5個百分點。若非出售所持航天晨光股權獲取3244萬元的一次性收益(占當期盈利的近50%)，公司的整體經營狀況并不能令人滿意，表明企業多元化產業道路之艱辛和漫長。

　　從資產負債情況分析，雖然企業整體負債水平沒有提高，基本穩定在40%左右，但是流動比率和速動比率均呈現不同程度的下降，表明企業的短期償債能力在趨于弱化；再從營運情況分析，企業的存貨周轉率、應收賬款周轉率和經營性現金流等指標同樣呈現一定幅度的下降，表明未來的經營正面臨相當的壓力。(航天機電歷年主要財務指標參見表1)

　　因此，綜合分析