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　　武鋼股份(600005)

　　——全年業績大幅增長已成定局

　　投資評級：推薦

　　長城證券 黃靜

　　要點：

　　• 今日武鋼股份公布07年半年報，實現主營業務收入260.4億元，同比增長32%；凈利潤為34.2億元，同比增長171%，每股收益為0.437元。從二季度的經營業績來看，二季度實現每股收益0.357元，比一季度增長98.3%。

　　•公司上半年經營業績實現大幅增長的原因在于兩個方面。第一，

鋼材價格的大幅上漲。上半年受益于市場價格的大幅上漲，公司1-6月的產品出廠價格也呈現不斷上調的趨勢，使得公司的毛利率水平大幅提高，比上年同期提高9.26個百分點。第二，品種結構的進一步優化。上半年公司的“雙高”產品比重從去年同期的74.8%提高到81.23%，“雙高”產品比重的大幅提升使公司能夠在鋼材價格上漲的時期享受到高于行業平均水平的利潤增長。分品種來看，硅鋼產品仍然是公司利潤增長的主要貢獻者。隨著二硅鋼的投產，硅鋼產品產量的增長加上價格的持續上漲，使得硅鋼產品的主營業務收入同比增長58.72%，毛利率水平比上年同期提高14.9個百分點，硅鋼產品實現的毛利總額比上年同期增長118%，從而對主營業務利潤的大幅提升作出了巨大的貢獻。

　　•由于06年投產的215萬噸的二冷軋生產線上半年處于達產狀態，使得冷軋產品的毛利率水平出現大幅下降，比上年同期下降了5.17個百分點。但預計下半年的達產情況將好于上半年，毛利率水平有望回升。

　　•考慮到公司已經相繼下調了7、8月份的產品出廠價格，我們暫時維持對公司07年和08年的盈利預測，維持對公司“推薦”的投資評級。

　　投資評級說明

　　推薦——預期未來6個月內股價上漲幅度超過20%；

　　謹慎推薦——預期未來6個月內股價上漲幅度在10%～20%之間；

　　中性——預期未來6個月內股價波動幅度在-10%～10%之間；

　　減持——預期未來6個月內下跌幅度超過10%。

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