新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　丁樹軍 國都證券

　　核心觀點:

　　1、多因素導致上半年利潤增長速度低于收入增長速度。

　　上半年全球電子信息產業處于調整之中，半導體行業的增長速度從1月份9.2%降到6月份2.1%，市場需求較為平淡。公司上半年產品價格出現了不同程度的下降，其中片式電感的價格降幅在5-10個百分點之間，基本符合預期，壓敏電阻的價格降幅超過了10%，超出了預期。同時原材料價格，特別是主要原材料銀的價格上漲導致公司原材料成本上升。此外，人民幣的持續升值及期間費用的增加也對公司的經營狀況帶來一些不利影響。

　　2、毛利率基本保持穩定。

　　盡管公司的經營同時受到產品價格下降及原材料價格上漲的雙向擠壓，但公司通過積極的技術革新，產品的小型化比例在逐步提升，基本化解了上述經營壓力，毛利率基本穩定。

　　3、下半年增長可能會有所加快。

　　下半年是電子產品的傳統旺季，全球電子行業在經歷了上半年的庫存調整后可能會走上逐步復蘇之路，增長會有所加快。預計公司下半年的增長情況會好于上半年，我們預計的全年凈利潤增長25%以上的目標可能會達到。

　　4、維持前次盈利預測與投資評級。

　　順絡電子是國內片式電感和壓敏電阻行業的龍頭企業，在技術、管理、客戶等方面走具有優勢，IPO后公司規模擴張會加快，未來發展前景廣闊。按照我們的預測，未來三年公司的符合增長率為40%，以PEG為1來計算公司的市場定位，對應07年EPS是23.6元，對應08年EPS為36元。目前價格按照08年EPS估值還有小幅上漲空間，給與公司謹慎推薦A評級。