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　　韓吟華 興業證券

　　金龍汽車在股權整合后業績保持高速增長，年復合增長率將保持在30%左右；關注未來可能的進一步整合動向..公司汽車城項目逐步完善中大金龍目前共有1.3萬輛左右大中客產能，其中在集美汽車城的大中客產能約為9000輛左右，公司計劃明年將集美大金龍大中客的產能擴張到1.3萬輛左右，這樣大金龍總的大中客產能將達到1.7萬輛左右，將進一步鞏固國內最大的單一大中客生產企業的地位。另外，公司還在建設大金龍的輕客項目，金龍車身生產基地也在向集美工業城轉移。未來公司將以集美工業城為核心生產基地，不斷擴大公司生產規模，打造國內最強的客車生產企業。

　　配套體系也將逐步建設除了公司自己的建設項目之外，配套供應商的建設項目也正在進展之中。目前玉柴已經在公司周邊進行了

發動機項目的建設規劃，其他的一些配套設施也正在逐步建設當中。公司認為，完善的供應商配套體系是金龍汽車的核心競爭力之一。客車企業與其他汽車企業的銷售模式有很大的不同，客戶在采購的時候，往往會指定選用某種零配件。而金龍憑借豐富的供應商配套體系所建立的“菜單式”零配件選擇體系無疑具有較大的優勢。

　　各車型銷售齊頭并進公司目前中客和輕客的銷量上升較快，并且在12米以上的大客銷售方面公司也取得了突破。目前公司已經獲得北京公交系統13.7米的大客訂單。另外，公司已經研發成功高技術含量的機場調度車輛，未來預計將打開這部分市場..股權整合還需要耐心等待公司一直努力進行著股權方面的整合，但是由于各種因素的影響，目前還沒有具體的進展。我們認為，在

福建省汽股權托管給廈門機電期間，公司的發展情況有目共睹，未來不排除這部分股權進一步整合的可能性。目前的股權結構對于上市公司來說仍然不是最為理想的，如果有進一步的股權整合，對于大股東和上市公司的發展都是一樁美事。我們相信，公司肯定不會放棄這一方面的努力。

　　維持“推薦”評級我們維持前期對公司做出的07、08、09年EPS0.75、0.97、1.33元的預測，公司作為客車行業的龍頭企業，成長前景廣闊，未來的股權整合預期帶來更大想象空間，維持對公司的推薦評級。

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