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　　東方證券 薛和斌

　　公司市場戰略定位清晰：致力于京津冀和長三角有發展潛力的中小城市。公司已初具有年開發80～100萬平米的項目開發能力。截至2006年12月31日，公司在石家莊、廊坊、滄州、南京、徐州、蚌埠等地擁有283.19萬平米項目土地儲備，公司2007年的開工面積到達141.73萬平米。

　　高資產周轉率帶來高盈利能力，體現了公司卓越的營運效率。公司開發產品為普通商品住宅，單位盈利能力較低，高的凈資產收益率主要來自于公司的高資產周轉率。因此影響公司資產周轉率的因素：持續獲得大量土地儲備的能力，產品的開發、銷售、結算速度是我們未來關注的重點。

　　本次發行

　　按照公司招股說明書披露的開竣工計劃，預計公司07～09年全面攤薄每股收益分別為0.67元、1.29元、2.15元，未來三年收入復合增長率31.58%，凈利潤復合增長率57.15%。參考可比房地產上市公司市盈率、市凈率估值水平，我們認為公司上市定價區間為25.80元～32.09元。

　　主要風險：國家