新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　黃志剛 光大證券

　　投資者最關心的問題是在投入了巨額資金收購改造后，大廈股份百貨經營業績是否可以快速增長，甚至超過預期？

　　公司在9月底將完成開業以來最大的裝修、改造和擴建工程。包括收購吟春商廈并改造成百貨經營，完成商業大廈的全部重新裝修工程。

　　營業面積增加50%達到6萬平米，同時商場的內部環境也將煥然一新。

　　總投入在4.1億左右，其中土建

　　我們認為大廈股份的業績增長會大大加快，但是增長的速度比目前市場一致預期要低：

　　2008年的業績市場一致預期在1.54億，比2006年的0.73億增長一倍以上。這個目標的實現有相當的難度。不考慮一次性非經常性損益，我們粗略估計公司2007年利潤增長在20%左右，EPS0.27元。2008年利潤增長大約在30%，EPS達到0.35元。

　　主要依據來自：

　　1.周邊競爭加劇，百貨集群效應將會被競爭搶占份額所替代，競爭飽和降低各商家的盈利水平。

　　2.新增的吟春商場成為公司利潤增長點，業績需要逐步提升。

　　3.業態雷同，經營方式相似的同質化競爭環境中，我們認為商業大廈目前并沒有突出的競爭優勢。

　　4.商圈在未來存在分流的可能，商圈與商圈的競爭壓力逐步顯現。

　　5.除了吟春商廈外，東方汽車、東方電器、大廈超市和三鳳橋肉莊都不是公司的經營重點。這幾家子公司利潤穩中有升，但增幅不大。

　　可能顯著影響業績的其他因素

　　1.可能出售全部或部分商務樓，增加一次性收益，大大提升利潤水平。

　　2.公司還投資了無錫太湖明珠廣電網絡有限公司3000多萬，國聯信托5600萬，江蘇銀行股份有限公司6000萬。

　　3.公司2006年有大量的資本性支出，費用的確認時間和處理方式也將對業績產生影響。

　　投資建議：

　　短期可能會因為吟春商廈經營提升整體業績或者是上述的其他非持續性因素影響業績從而導致股價提升。投資者可以適當關注。但是如果公司實際業績低于目前市場預期，投資風險會加大。