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　　周鳳武 東方證券

　　“十一五”期間，我國經濟的增長模式仍將依賴龐大的固定資產規模拉動，持續的高投資給工程機械行業帶來了不同于以往的周期性，行業將步入具有穩定特性的黃金發展期。

　　公司是裝載機行業的龍頭，是挖掘機行業的新秀。裝載機的品牌效應和挖掘機的迅速崛起是公司業績增長的主要驅動因素，加之出口的持續增長，預計“十一五”期間公司凈利潤的復合增長率有望達到20.82%。

　　裝載機是公司的主導產品，目前國內市場占有率19%，處于行業領先的龍頭地位。品牌效應和市場開拓的不斷突破，公司的裝載機業務一直以高于行業平均水平的速度在增長，預計“十一五”期間的年均增速將達到15%以上；

　　在國際品牌壟斷中國市場的行業背景下，公司的挖掘機是我國民族品牌的一面旗幟，增長十分迅速。目前銷售已經上千臺，市場占有率3.2%，品牌認知度逐漸提高，規劃到2010年達到3000臺的銷售規模。在市場份額不斷提升的拉動下，公司的裝載機業務將會表現出較強的抗周期性，而持續保持高增長態勢，并將成為公司業績增長的一大主要驅動因素。

　　公司的壓路機業務在經歷了兩年修正之后，2006年開始步入高增長軌道，預計這種趨勢將會延續到“

　　催化劑：

　　股權激勵的實施；

　　公司挖掘機業務市場份額的進一步拓展。

　　風險因素：

　　行業內產能過度擴張所帶來的價格競爭風險。

　　鑒于公司行業龍頭所體現出來的較強抗周期性，我們給予公司1.2倍PEG和24.98倍PE的估值水平，對應2008年預測EPS的合理股價為29.98元，公司目前股價存在低估，投資評級增持。