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　　胡換錄

　　摘要：

　　2007年1-6月，公司實現主營業務收入16.16億元，同比增長10.65%；營業利潤2.85億元，同比增長68.8%；凈利潤1.82億元，同比增長52.38%；實現每股收益0.63元。

　　隨著國際轉基因耐草甘膦作物種植面積大幅增加，旺盛的需求帶動了草甘膦價格的上漲。由于國內草甘膦80%左右都出口，今年出口需求快速增長，帶動了國內價格上漲。公司草柑膦毛利率達到19.51%，同比上升了3.52個百分點。公司上半年的管理費用率5.19%，比去年同期的11.41%下降6.22個百分點；三項費用率合計8.71%，比去年同期的15.65%下降6.94個百分點。這也是凈利潤增長快于收入增長的重要原因。

　　鎮江江南

　　星新材料10萬噸有機硅已經投產，目前鎮江宏達3萬噸裝置已經建成，目前試車已經成功；另外包括江蘇梅蘭、浙江合盛、山東東岳等企業正在建設或者計劃建設。有機硅產能大幅增加不可避免。我們認為國內有機硅還處在供不應求狀態，產能增加不會導致價格大幅下降。公司有機硅具有明顯的成本優勢，下游有機硅橡膠將會使公司有機硅大部分自用，有機硅橡膠毛利率要高于DMC。

　　公司未來兩年業績增長明確，我們預計公司07、08、09年每股收益分別為1.28元，1.57元，1.95元，相應的市盈率為34倍、28倍、23倍，給與公司“增持”評級。