新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　長江證券　劉俊

　　【內容摘要】

　　1、岳陽紙業近期公布了2007年半年度報告，主要數據如下：1、公司機制紙產品產量為19.29萬噸，同比減少3.84%；生產機制紙漿17.46萬噸，同比減少7.96%；但主營業務收入為93687.32萬元，同比增加5.52%；營業利潤實現4318.95萬元，同比增加29.10%；凈利潤同比增加43.84%，達到3311.98萬元。

　　2、公司完成非公開定向增發16500萬股，募集資金約178550萬元。各項募資項目均進展順利，其中完成收購茂源林業公司27.43%股權(收購完成后使得茂源公司成為公司全資子公司)有力地提高了公司的盈利能力。

　　3、公司計劃將收購集團持有的永州湘江紙業100%股權及集團一條1760mm紙機，如果本次收購順利實施，預計還將較大幅度提升公司業績。由于公司縱向擴張、橫向調整的發展戰略使其擁有明顯的資源優勢以及強勁的盈利能力，因此享受國內紙業上市公司中最高的估值水平。我們測算08年EPS 1.092元，以36倍動態PE進行估值，目標價39.2元，維持“推薦”評級。