長江證券　程雪婷

　　【內容摘要】

　　1.公司主要經營中高檔西服、襯衫等男士系列服裝產品，國內市場占有率第四，僅次于雅戈爾、羅蒙、杉杉。公司產品定位于中高檔，具有與之相應的品牌推廣策略，其不打折的價格策略和VIP銷售策略均具有鮮明的特色。

　　2.公司04年之前處于規模擴張階段，主要依靠加盟連鎖店的數量擴張，連鎖店數量與97年相比擴大了10倍。近三年則側重產品品質的提升和網絡的整合，單店面積及銷售額獲得了較大的提高。

　　3.與同行業公司相比，公司存在規模較小及銷售渠道單一的缺點。而此次募集資金項目則用于擴大產能、增加直營店數量。西服產能將由30萬套擴大到40萬套，而襯衫將由目前的外包改變為自己生產，不僅可以降低成本，而且可以更好地控制產品品質。目前公司僅有一家直營店，此次募投項目將在21個大中

　　4.我們預計公司未來三年的EPS為0.52、0.59、0.73元，根據相關上市公司的PE給予公司07、08年37倍、31倍PE，則公司上市后合理股價為18.5-19.2元。