新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　惲敏 光大證券

　　公司所屬ATM行業具有較高進入壁壘：資金密集、技術密集和在位優勢明顯等行業特征形成較高的行業進入門檻。中國作為ATM新興市場正處于高速成長期，企業的產品和服務需求前景廣闊。

　　競爭優勢日益突出：同國外競爭對手比，公司具有顯著的性價比優勢和本土化服務優勢，國外廠商壟斷的行業格局被打破，公司市場份額不斷提升；同國內競爭對手比，在位優勢明顯和技術領先優勢：已進入農行、郵政儲蓄、交行等銀行采購體系，在國內銀行客戶中正逐步樹立品牌。

　　風險分析：客戶集中的風險。下游客戶采購訂單的波動引起公司收入和利潤的變動的風險；新市場開拓風險。新市場開拓力度不夠造成產能利用率下降，企業盈利能力下降的風險。

　　盈利預測和評級：假設此次發行3,600萬股

股票，根據公司募集資金達產后產能擴張情況，以發行后總股本計算廣電運通在2007年、2008年和2009年每股收益將達到1.092元、1.286元和1.461元，同比分別增長72.61%，17.74%和13.60%。綜合考慮公司基本面情況，以及可比公司的估值水平，我們給予公司2007年20倍PE估值，相應的合理價格水平為21.84元左右；如果采用DCF法估值，則公司合理定價為16.82元。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。