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　　周濤 國金證券

　　基本結論

　　武鋼股份今日出臺9月份鋼材銷售出廠價格政策，基本符合市場預期，我們按照產品銷量的加權平均計算，9月份銷售價格環比上揚35元/噸；

　　本次調價特點：取向硅鋼與中板表現突出，“二冷軋”產品質量還存在較大的改善空間；

　　9月份武鋼出廠價格的上揚一是對近期

鋼材價格止跌反彈的反映，同時也是公司對“金九銀十”傳統消費旺季的預期，經過本次的價格調整后，

武鋼股份的熱軋板與冷軋板價格基本與當前武漢市場價格持平，價格水平較為合理，未來出廠價格大幅倒掛市場價的情況得到扭轉，有利于鋼材市場價格的合理與穩定；

　　維持前期對武鋼的盈利預測與評級。

　　9月武鋼調價符合預期熱軋板價格上調與當前市場價格走勢一致

　　武鋼股份在7、8月連續2次下調熱軋板卷價格后，9月的出廠價格上漲120元/噸，主要原因：

　　對前期過渡下跌的修正，當前市場熱軋價格已經企穩反彈；

　　9月份是“金九銀十”的開始，相對旺盛的需求值得期待。冷軋板卷價格下跌后與當前市場價格持平..觀察近期分品種的鋼材價格走勢，冷軋板是最后走穩的產品，壓力相對偏大，就武鋼本身而言：

　　“二冷軋”當前月產量為19萬噸，已經達到215萬噸的設計產能，但我們認為在投產初期，產品的檔次與質量還需要時間磨合，這是產品價格調整的原因之一；..同時武鋼產品價格向市場靠攏，經過本次價格的調整后，9月份的出廠價格與當前市場價比較接近，價格倒掛得到一定修正。

　　中厚板與取向硅鋼成為持續調價的產品..與市場走勢一致的是，武鋼的中板價格再次上調200元/噸，完全符合市場的預期，未來該產品依舊會保持供需兩旺格局。

　　取向硅鋼已經連續3月上調出廠價格，由于國內當前尚無競爭對手，未來價格的強勢也將維持，價格的變數取決于2008年9月寶鋼的取向硅鋼的生產進展狀況；綜合結論：漲跌互現，整體而言均價上揚35元/噸

　　雖然整體而言，只有35元/噸的價格上漲幅度，但我們考慮到公司“二冷軋”產線下半年的生產效率將繼續提升，我們認為產品的毛利率會存在上升的過程。

　　綜合考慮，繼續維持我們前期對武鋼的業績預測，未來將依據價格調整力度進行業績修正。

　　附件：武鋼股份2007年9月份部分產品銷售價格調整政策

　　鋼廠快訊：武鋼股份公司2007年9月份產品的價格政策在“武鋼股份公司8月價格”基礎上進行如下調整：

　　經研究決定，訂購股份公司2007年8月產品的價格，進行如下調整：

　　一、熱軋：

　　在8月份價格的基礎上所有品種板價上調120元/噸，卷價上調80元/噸。

　　調整后，2.75mmQ235熱卷3840元/噸，5.5mmQ235熱卷3690元/噸。

　　二、冷軋和涂鍍系列：

　　1、冷軋：在8月份價格的基礎上深沖下調160元/噸，超深沖下調60元/噸。調整后，1.0mmQ195冷板4060元/噸，DC01≥1mm冷板4100元/噸。

　　2、鍍鋅：在8月份價格的基礎上下調120元/噸。

　　三、軋板在8月份價格的基礎上上調200元/噸，橋梁鋼、船板上調300元/噸。

　　四、硅鋼：

　　1、取向硅鋼在7月份價格的基礎上30Q140貨價上調300元/噸，其它不變。

　　2、無取向硅鋼：

　　在8月份價格的基礎上50WW700貨價下調20元/噸，其它品種不變。

　　五、其他品種維持8月份的價格不變以上價格從2007年7月30日零時開始執行。

　　本通知解釋權屬武漢鋼鐵股份有限公司銷售中心。

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