新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　肖漢平 銀河證券

　　投資要點：

　　目前公司業務包括焦炭冶煉、煤炭開采和焦炭貿易三大領域。從公司2007年中期業務構成情況看，焦炭業務是公司主要利潤來源。

　　公司目前增長主要得益于產業轉型和行業景氣，而未來增長前景在沒有新項目形成之前則取決于行業景氣是否繼續推動公司焦炭產品價格上漲。從目前情況看，公司沒有尚未產生效益的潛在項目，因此，可以判斷，公司現有業務增長前景非常有限。

　　公司經過重組之后進入煤焦化行業，目前公司主導產品為焦炭和煤炭。從公司公布的半年報數據看，公司上半年實現銷售收入39,169.45萬元，凈利潤4161.83萬元，實現每股收益0.2569元，凈資產收益率17.43%，與去年同期比，公司經營業績出現大幅度改善。

　　2007年中期每股收益0.25元，預期2007年每股收益0.627元，2008年每股收益0.77元。2007年7月26日收盤價15.95元，預測07年PE25.4倍，08年預測PE20.7倍。考慮公司目前成長潛力有限，維持對公司“謹慎推薦”評級。

　　一、焦炭業務是公司目前利潤和收入的主要來源。

　　目前公司業務包括焦炭冶煉、煤炭開采和焦炭貿易三大領域。從公司2007年中期業務構成情況看，焦炭業務是公司主要利潤來源。

　　業績變動原因為：公司于2006年11月增資控股攀枝花市圣達焦化有限公司，使公司控股的煤焦化產能由60萬噸提高到100萬噸，產能提高67%；去年同期該公司尚未進入上市公司，隨著行業回升，該公司產、銷兩旺對上市公司貢獻較大；該公司地處資源富集地區，成本較低，獲利空間較大；該公司貸款規模很小，財務費用負擔不大。

　　公司于2006年4月通過置換圣達鐵合金股權增持四川圣達焦化有限公司22.33%股權，較去年同期也多分享到該公司的利潤貢獻；2007年5月通過收購大股東持有的圣達焦化的26.01%的股權，同樣也將分享該公司的利潤貢獻。

　　活性石灰在二季度以來，生產正常，市場較好，資源綜合利用效率和綜合經濟效益趨于平穩。

　　受鋼鐵行業復蘇的拉動，二季度焦炭銷售價格上漲每噸上漲100多元；但三季度原材料價格上漲勢頭較旺，將會擠壓焦炭產品的利潤空間。

　　四、對未來公司增長前景的判斷

　　從公司目前公告資料看，公司目前增長主要得益于產業轉型和行業景氣，而未來增長前景在沒有新項目形成之前則取決于行業景氣是否繼續推動公司焦炭產品價格上漲。

　　從目前情況看，公司沒有尚未產生效益的潛在項目，因此，可以判斷，公司現有業務增長前景非常有限。

　　五、對公司盈利預測及投資評級

　　公司經過重組之后進入煤焦化行業，目前公司主導產品為焦炭和煤炭。從公司公布的半年報數據看，公司上半年實現銷售收入39,169.45萬元，凈利潤4161.83萬元，實現每股收益0.2569元，凈資產收益率17.43%，與去年同期比，公司經營業績出現大幅度改善。

　　預期2007年每股收益0.627元，2008年每股收益0.77元。

　　2007年7月26日收盤價15.95元，預測07年PE25.4倍，08年預測PE20.7倍�？紤]公司目前成長潛力有限，維持對公司“謹慎推薦”評級。