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　　東方證券 施紅梅

　　公司是服飾輔料行業全面發展的龍頭企業，我們認為服飾輔料行業是一個容量極大、周期性十分不明顯的行業，未來有望保持15%-20%左右的持續增長。

　　公司紐扣業務在全球范圍具有相對壟斷地位，而且未來這一地位還將不斷增強。公司未來有望分享下游行業穩定增長帶來的收入快速增加，同時通過持續的新品開發維持較高的毛利率水平。

　　國內拉鏈行業市場容量巨大，未來有望保持20%以上的持續增長，目前行業集中度低，沒有具有絕對優勢的國內企業，預計未來3年之內也很難出現。公司有望憑借技術優勢和良好的渠道資源通過不斷的產能擴張充分分享行業繁榮帶來的快速增長。

　　公司05年新開拓的人造水晶鉆業務具有較高的技術壁壘，市場上升空間廣闊，預計未來隨著量能的釋放其高毛利率帶來的效益拉動將日益明顯。

　　公司07年4月新收購的樹脂鏡片業務短期對公司業績影響不大，但其內含的技術實力和盈利水平使其有望成為公司2—3年后新的盈利增長點。

　　公司從紐扣起家，直至在拉鏈、水晶鉆和樹脂鏡片領域的全面開花，體現了公司在服飾輔料領域超強的

　　我們預計公司未來3年凈利潤的復合增長率在37%左右。我們給予公司6個月和12個月的目標價分別為34元和40元，維持“買入“評級。

　　公司的投資風險主要來自于下游紡織行業負面因素可能的短期激化帶來的不確定性。