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　　卜忠東 國海證券

　　核心結論：

　　公司是我國特種特種纖維復合材料行業(yè)唯一集研究開發(fā)、設計、制造于一體的國家級高新技術企業(yè)，在高強玻纖及制品領域國內市場占有率達90%以上，在先進復合材料的特定應用領域具有壟斷性，在成套技術及裝備領域處于行業(yè)壟斷地位.2、公司主業(yè)集中于特種纖維復合材料及其制品的制造與銷售，盈利能力較強，但目前的產品規(guī)模較小。

　　公司的玻璃微纖維紙、高強玻纖及制品、高溫過濾材料等產品具有較好的市場前景及增長預期；汽車用復合材料處于產業(yè)化發(fā)展初期，正在進行項目建設和市場拓展，未來也有望增長。

　　復合壓力容器CNGC項目2006年底已試運行，但項目的達產還需看市場拓展情況。風機葉片項目具有廣闊的市場前景，目前也取得了一定的進展，但距離產生經濟效益還需至少一年以上的時間。

　　公司具有較好的成長性。在不考慮風機葉片項目收益的情況下，預計公司2007年--2009年公司的凈利潤(含少數(shù)股東損益)分別為6264.37萬元、9311.83萬元、11572.29萬元，對應的每股收益分別為0.42元、0.62元和0.77元。

　　作為科研院所轉制的公司，其管理層的經營管理能力及公司的持續(xù)增長潛力均有待市場考驗。

　　根據絕對估值和相對估值分析，我們認為中材科技的合理股價為27--30元，給予中性的投資評級。

　　我們會保持密切跟蹤，根據項目的進展及時調整公司的業(yè)績及評級情況。