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　　行業(yè)迎來盈利拐點。良好的宏觀經濟和對外貿易增長、消費升級、人民幣升值等因素推動行業(yè)需求增長顯著超越市場預期。運力供求關系良性發(fā)展推動行業(yè)客座率進一步提高并提升票價水平。超預期的需求增長和人民幣持續(xù)升值帶來的巨額匯兌收益將使行業(yè)利潤呈現爆發(fā)式增長。

　　公司核心競爭優(yōu)勢進一步擴大。國內最佳的航線結構和資產質量，加上一流的管理技能和突出的品牌優(yōu)勢，令公司在幾乎所有的重要經營指標中領先競爭對手。07 上半年，公司綜合客座率達到75.8%，同比提高2.1 個百分點；座公里收入達到0.51 元，同比提高11.3%。無論絕對值還是增幅，均大大領先同行。先發(fā)優(yōu)勢已成功轉化為持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

　　公司具備多個獨特看點。相對其他行業(yè)，投資航空股能充分分享人民幣持續(xù)升值帶來的巨額匯兌收益和進口成本下降；相對同行，50%的大比例燃油套期保值和燃油附加費征收，使公司具有業(yè)內最強的抗油價波動能力；行業(yè)面臨的重組預期令公司成為潛在的最大受益者。公司還同時受益于“奧運經濟”和“消費升級”。上調目標價至16元，維持“買入”評級。

　　(中信證券 馬曉立）