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　　光大證券 郭國(guó)棟

　　焦炭行業(yè)以及生鐵行業(yè)景氣上升，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：

　　我們認(rèn)為焦炭行業(yè)以及生鐵行業(yè)的景氣上升將帶來(lái)相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格上漲。由于供需關(guān)系格局的變化，這種行業(yè)景氣上升將持續(xù)維持到2009年。公司業(yè)績(jī)受益價(jià)格上漲快速增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2007年的每股收益為0.53元，2008年的每股收益為0.80元，目前估值水平偏低，給予“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

　　我們認(rèn)為市場(chǎng)低估了安泰集團(tuán)在價(jià)格上漲中的受益程度。

　　安泰集團(tuán)主要業(yè)務(wù)包括焦炭和生鐵的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。由于兩個(gè)產(chǎn)品價(jià)格2006中期以來(lái)大幅上漲，2007年公司經(jīng)常收益增幅將超過(guò)400%。市場(chǎng)顯然低估了公司業(yè)績(jī)的上漲幅度。

　　宏觀(guān)政策以及產(chǎn)業(yè)調(diào)控將維持行業(yè)的較高景氣程度，同時(shí)這將為安泰集團(tuán)等行業(yè)龍頭提供兼并整合的機(jī)會(huì)。

　　安泰集團(tuán)所處的兩個(gè)行業(yè)都是發(fā)改委嚴(yán)格調(diào)控的產(chǎn)業(yè)，行業(yè)面臨“產(chǎn)能過(guò)�！币约啊叭�高”問(wèn)題。我們認(rèn)為政府的“節(jié)能減排”措施以及發(fā)改委的行業(yè)限制政策將有利于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，使得行業(yè)的景氣程度能夠在更長(zhǎng)的時(shí)間維持。同時(shí)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策將導(dǎo)致行業(yè)集中度提高，這將為安泰集團(tuán)等龍頭企業(yè)提供兼并整合的機(jī)會(huì)。

　　安泰集團(tuán)試圖打造上下游一體化的發(fā)展戰(zhàn)略，我們對(duì)此高度認(rèn)同。

　　為了有效的應(yīng)對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)公司的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司管理層正試圖以焦炭生產(chǎn)為核心，向上延伸進(jìn)入焦煤開(kāi)采領(lǐng)域以獲得穩(wěn)定原材料，同時(shí)向下延伸進(jìn)入煤焦油深加工領(lǐng)域，提高產(chǎn)品附加值。公司將在未來(lái)幾年完成由單一焦炭、生鐵生產(chǎn)企業(yè)向上下游一體化、資源綜合循環(huán)利用的集團(tuán)轉(zhuǎn)變。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析：

　　公司利潤(rùn)與價(jià)格的彈性較高，因此產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)可能?chē)?yán)重影響公司業(yè)績(jī)。