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　　吳旭 銀河證券

　　投資要點：

　　公司公告：根據公司動物保健品行業發展戰略規劃,決定與江蘇省農科院進行戰略合作：通過收購其持有的南京天邦生物技術有限公司部分股權或增資擴股,控股經營南京天邦生物技術有限公司(公司持股比例不低于60%),具體出資金額以中介機構出具的審計、評估報告為依據；共同出資建設國家獸用生物制品工程技術研究中心。

　　南京天邦生物技術有限公司注冊資本5000萬元。南京天邦生物科技有限公司，是由江蘇省農業科學院和寧波天邦股份有限公司投資組建，專業從事禽、豬、兔等動物生物制品的研究開發、生產和銷售。該公司擁有弱毒活疫苗、滅活疫苗、強毒組織滅活疫苗、兔源組織苗四個生產車間。擁有兩個二類新獸藥證書并擁有自己的生物技術研究所和P3實驗室,研究力量雄厚,目前承擔國家、省部級等各類科研項目30余項,自主完成研發17項。該公司擁有國際一流、國內先進的生產設備，年生產弱毒活疫苗100億羽(頭)份、滅活疫苗3.6億毫升、強毒滅活疫苗5億毫升，其生產能力在國內同行中位于前三位。公司下屬的南京天邦生物技術研究所以江蘇省農科院獸醫研究所為基礎組建，擁有配備先進儀器設備的農業部畜禽疫病診斷重點開放實驗室、江蘇省畜禽生物制品研究中心和一支實力雄厚的科研隊伍，由9位獸醫學博士(后)帶領30余名科研人員從事新品的研究。

　　我們認為此次收購體現了公司將主業做強做大，提高市場份額的戰略意圖。由于我國部分動物的免疫密度已經相當高，未來國內生物疫苗市場容量增長空間有限，市場結構也趨于穩定，公司近幾年的獸用和禽用疫苗規模、市場份額基本上沒有什么變化。像今年突發的豬藍耳疫情對公司的影響難以預期，我們可以預期的是公司未來的利潤增長有兩條出路：向獸藥領域進軍、擴大生物疫苗市場占有率，前者公司已經擁有喹烯酮和超級泰樂等具有良好前景的產品，而后者則可能是通過類似此次收購動作來達到目的。同時，收購南京天邦有利于加強公司的科研實力，進一步鞏固公司在國內動物保健業的龍頭地位。

　　同時，該公司是農業部指定的高致病性豬藍耳病疫苗定點生產企業。收購完成后，公司控制的豬藍耳病疫苗生產企業達到三家(另外兩家是成都藥械廠、乾元浩南京生物藥廠)，而全國指定的生產企業只有12家，公司在該市場的份額將進一步提高。

　　我們暫時不調整對公司的盈利預測，預計07年、08年每股收益分別為0.50元和0.65元，我們看好公司長期的發展前景，維持長期“推薦”的投資評級。

　　公司公告：

　　根據公司動物

保健品行業發展戰略規劃,決定與江蘇省農科院進行戰略合作：通過收購其持有的南京天邦生物技術有限公司部分股權或增資擴股,控股經營南京天邦生物技術有限公司(公司持股比例不低于60%),具體出資金額以中介機構出具的

審計、評估報告為依據；共同出資建設國家獸用生物制品工程技術研究中心。

　　南京天邦生物技術有限公司注冊資本5000萬元。南京天邦生物科技有限公司，是由江蘇省農業科學院和寧波天邦股份有限公司投資組建，專業從事禽、豬、兔等動物生物制品的研究開發、生產和銷售。該公司擁有弱毒活疫苗、滅活疫苗、強毒組織滅活疫苗、兔源組織苗四個生產車間。擁有兩個二類新獸藥證書并擁有自己的生物技術研究所和P3實驗室,研究力量雄厚,目前承擔國家、省部級等各類科研項目30余項,自主完成研發17項。該公司擁有國際一流、國內先進的生產設備，年生產弱毒活疫苗100億羽(頭)份、滅活疫苗3.6億毫升、強毒滅活疫苗5億毫升，其生產能力在國內同行中位于前三位。公司下屬的南京天邦生物技術研究所以江蘇省農科院獸醫研究所為基礎組建，擁有配備先進儀器設備的農業部畜禽疫病診斷重點開放實驗室、江蘇省畜禽生物制品研究中心和一支實力雄厚的科研隊伍，由9位獸醫學博士(后)帶領30余名科研人員從事新品的研究。

　　我們認為此次收購體現了公司將主業做強做大，提高市場份額的戰略意圖。由于我國部分動物的免疫密度已經相當高，未來國內生物疫苗市場容量增長空間有限，市場結構也趨于穩定，公司近幾年的獸用和禽用疫苗規模、市場份額基本上沒有什么變化。像今年突發的豬藍耳疫情對公司的影響難以預期，我們可以預期的是公司未來的利潤增長有兩條出路：向獸藥領域進軍、擴大生物疫苗市場占有率，前者公司已經擁有喹烯酮和超級泰樂等具有良好前景的產品，而后者則可能是通過類似此次收購動作來達到目的。同時，收購南京天邦有利于加強公司的科研實力，進一步鞏固公司在國內動物保健業的龍頭地位。

　　同時，該公司是農業部指定的高致病性豬藍耳病疫苗定點生產企業。收購完成后，公司控制的豬藍耳病疫苗生產企業達到三家，而全國指定的生產企業只有12家，公司在該市場的份額將進一步提高。

　　我們暫時不調整對公司的盈利預測，預計07年、08年每股收益分別為0.50元和0.65元，維持長期“推薦”的投資評級。

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