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　　洪亮 銀河證券

　　投資要點：

　　●凈利潤增長超過收入的增長。上半年公司實現營業收入27469.72萬元，營業利潤3790.61萬元，分別與去年同期相比增長12.96%和11.54%，公司實現凈利潤11202.76萬元，同比增長479.68%。經營活動產生的現金流量凈額為9921.55萬元。實現每股收益0.32元。

　　●營業毛利率增長帶來營業利潤的增加。盡管因食品價格上漲，餐飲的毛利率較上年同期有所下降；但報告期內公司控股子公司收入增長較快，有效抵補了餐飲毛利率的下降。導致公司綜合毛利率水平達到61.36%，同比增長2.21個百分點，并帶動營業利潤的增加。

　　●并購收入錦上添花。公司于報告期順利完成對湖南國際金融大廈有限公司的收購，獲得8.6萬平方米優質酒店資產，并因相關債務豁免取得企業合并收入9274萬元，計入本期營業外收入。并導致公司凈利潤達到11202.76萬元，同比增長479.68%。

　　●擬定向增發夯實核心

　　●盡管酒店業進入景氣周期以及2008年奧運帶來業績增長的市場預期，基于此次取得合并收入9274萬元系一次性收入，以及未來定向增發對公司業績將產生一定的稀釋效應，我們給予公司“中性”的投資評級。

　　一、凈利潤增長超過收入的增長上半年公司實現營業收入27469.72萬元，營業利潤3790.61萬元，分別與去年同期相比增長12.96%和11.54%，公司實現凈利潤11202.76萬元，同比增長479.68%。經營活動產生的現金流量凈額為9921.55萬元。實現每股收益0.32元。

　　二、營業毛利率增長帶來營業利潤的增加報告期內公司控股子公司收入增長較快。其中：北京釣魚臺山莊華天大酒店實現扭虧為盈，實現營業收入1795.42萬元；公司控股子公司湖南華天光電慣導技術有限公司實現營業收入4330萬元。盡管因食品價格上漲，餐飲的毛利率較上年同期有所下降；而公司控股子公司華天光電慣導技術有限公司生產技術提升，產品合格率提高，產品價格上升，光電子產品毛利率比上年同期上升29.72%，有效抵補了餐飲毛利率的下降。上述因素導致公司綜合毛利率水平達到61.36%，同比增長2.21個百分點，并帶來營業利潤有所增長。

　　三、并購收入錦上添花公司于報告期順利完成對湖南國際金融大廈有限公司的收購，獲得8.6萬平方米優質酒店資產，并因相關債務豁免取得企業合并收入9274萬元，計入本期營業外收入。并最終導致公司凈利潤達到11202.76萬元，同比增長479.68%。

　　四、擬定向增發夯實核心競爭力為促進公司主營業務穩健、快速的發展，進一步提高公司經營實力，增強公司的核心競爭力和可持續發展能力，下半年公司實施定向增發，擬募集資金凈額約35000萬元，加快公司高星級酒店優質資產收購、經濟型酒店連鎖發展及光電項目激光慣導系統建設，以進一步夯實公司的核心競爭力。

　　五、對公司的投資評級盡管酒店業進入景氣周期以及2008年奧運帶來業績增長的市場預期，基于此次取得合并收入9274萬元系一次性收入，以及未來定向增發對公司業績將產生一定的稀釋效應，我們給予公司“中性”的投資評級。