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　　羅延軍 中投證券　

　　投資要點：

　　一主三支撐的產業發展戰略，主導LED產業將不會改變，線纜業務相對穩定，占據收入半壁江山的繼電器、軍工通信業務將逐步退出公司，業務運營將以廈門華聯、南昌欣磊光電、致光科技為主，LED光電能否快速發展壯大填補繼電器的空白是個關鍵。

　　LED產業屬于新興行業，應用在手機、液晶顯示屏、節能照明等領域，全球每年增長率超過50%，市場空間不斷放大中，公司該類產品生產經營正常，主要產品LED芯片、外延片、片式高亮度LED生產都達到一定規模(60億芯片、25萬英寸外延片、6億只LED/年)，但電光轉換效率等技術含量不高，競爭壓力較大，有核心技術的LED藍光二極管及其應用產品手機背光源產品有一定的競爭實力。

　　線纜以射頻饋線電纜為主，主要用于通信行業，銷售遍及國內國外，成本上有一定的

　　作為收購的外資方英孚投資和華生控股在江蘇吳江及深圳都設有產業基地，中小LED面板在國際上有一定的競爭力，與公司未來主業有互補作用。但目前投資收購過程進展較慢，離預期計劃差距甚遠。軍工通信業務依舊放在股份公司，聯創電子(由英孚和江西電子集團共同成立)

　　還沒有持有公司股份，預計收購及注入資產是個漫長的過程。

　　未來三年，預計公司業務處于調整階段，隨著LED產業規模不斷加大，繼電器業務將逐步退出公司主營，外資是否控股尚存在不確定性，但如果進來對公司收入貢獻將不小于退出的繼電器業務和軍工通信業務，因此，給予公司收入每年20%-30%的增長預測，07、08、09年EPS分別為0.18、0.24、0.31元，

　　按公司增長率及所處行業來分析，給予公司30-35倍市盈率，按2008年每股收益0.24元計算，公司合理價值在7.2-8.4元之間，給予中性評級。