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　　董俊峰 銀河證券

　　投資要點(diǎn)：

　　●公司2007年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)和EPS分別為3.2億元、2331萬(wàn)元和0.14元，同比分別增長(zhǎng)-53%、34%和34%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅減少的原因是公司改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。有趣的是，第一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與第二季度相差無(wú)幾。

　　●雖然公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了34%，但是我們認(rèn)為完全不能夠與公司近年來(lái)在保健酒市場(chǎng)上的表現(xiàn)相對(duì)應(yīng)。我們注意到，公司庫(kù)存商品幾年來(lái)穩(wěn)步上升，2007年上半年高達(dá)1.7億元；同時(shí)，一年以內(nèi)應(yīng)收帳款也穩(wěn)定在一個(gè)高水平上，2007年上半年接近2億元；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備也有一些。

　　●我們認(rèn)為，公司的基本面好于財(cái)務(wù)報(bào)表的表現(xiàn)，更為關(guān)鍵的是公司擁有較強(qiáng)的后續(xù)資源，建議投資者嚴(yán)密關(guān)注公司動(dòng)態(tài)信息。

　　一、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)大幅改變

　　公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)和EPS分別為3.2億元、2331萬(wàn)元和0.14元，同比分別增長(zhǎng)-53%、34%和34%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅減少的原因是公司改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，貿(mào)易業(yè)務(wù)收入下降。有趣的是，第一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與第二季度相差無(wú)幾。

　　雖然公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了34%，但是我們認(rèn)為完全不能夠與公司近年來(lái)在保健酒市場(chǎng)上的表現(xiàn)相對(duì)應(yīng)。

　　我們注意到，如圖2所示，公司庫(kù)存商品幾年來(lái)穩(wěn)步上升，2007年上半年高達(dá)1.7億元；同時(shí)，1年以內(nèi)應(yīng)收帳款也穩(wěn)定在一個(gè)水平上，2007年上半年接近2億元；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備也有一些。　　

　　我們認(rèn)為，公司的基本面好于財(cái)務(wù)報(bào)表的表現(xiàn)，更為關(guān)鍵的是公司擁有較強(qiáng)的后續(xù)資源，建議投資者嚴(yán)密關(guān)注公司動(dòng)態(tài)信息。