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　　廖明正 凱基證券

　　中核鈦白(002145.SZ,掛牌價(jià)Rmb5.58,未評(píng)級(jí))地處甘肅省蘭州市，是經(jīng)債轉(zhuǎn)股成立的股份公司。公司目前擁有4.5萬噸/年金紅石型鈦白粉、0.5萬噸/年銳鈦型鈦白粉、4萬噸/年鈦精礦的產(chǎn)能，是我國第二大鈦白粉生產(chǎn)商。鈦白粉廣泛應(yīng)用于涂料、塑料、造紙等多種行業(yè)，需求旺盛，業(yè)內(nèi)預(yù)測，未來5年內(nèi)全球?qū)︹伆追鄣男枨笤鏊賹⒈３衷?-4%，亞太地區(qū)6-7%，而中國更高達(dá)10-15%。目前，鈦白粉的消費(fèi)以金紅石型為主，約占85%左右，而我國生產(chǎn)的鈦白粉主要是銳鈦型，2005年占總產(chǎn)量的75%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理。

　　中核鈦白是我國最大的金紅石型鈦白粉生產(chǎn)商之一，產(chǎn)品品質(zhì)較好，其主導(dǎo)產(chǎn)品R-215已被國外客戶所認(rèn)同。本次募集資金主要用于償還銀行長期貸款、鈦白粉生產(chǎn)線的擴(kuò)產(chǎn)改造、廢酸濃縮凈化等，改善公司的財(cái)務(wù)狀況和加強(qiáng)污染治理。公司未來五年的發(fā)展目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)8萬噸金紅石型、2萬噸銳鈦型鈦鈦白粉、15萬噸鈦精礦的生產(chǎn)能力。

　　我們預(yù)估公司08年EPS可達(dá)0.45元，公司雖然具有規(guī)模優(yōu)勢和一定的技術(shù)優(yōu)勢，但存在原材料價(jià)格上漲、污染治理成本上升、