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　　“保險價值回歸是近期中國人壽(601628.SH，2628.HK，LFC.NYSE)、中國平安(601318.SH，2318.HK)持續(xù)大漲的主要原因。或者換句話說，保險股的真正價值正逐漸被投資認識、了解和認可�！睎|方證券保險分析師王小罡表示。

　　雖然沒有像銀行股那樣公告上半年亮麗的預(yù)增業(yè)績，經(jīng)歷了“5·30”大跌之后，但是中國人壽和中國平安兩只保險股逆市創(chuàng)出新高，截至7月19日，兩只保險股漲幅均超過20%。

　　逆市搶眼表現(xiàn)

　　進入六七月份以來，兩只保險股“漲”聲響起，中國平安股價繼上月進入70元門檻后，本月16日更逾越80元關(guān)口；中國人壽4月份還徘徊在35～40元區(qū)間，進入6月份，在A股幾次深度調(diào)整之時，中國人壽仍能成為零星飄紅的

股票之一，7月18日，中國人壽收盤價為49.2元/股，已超過分析師普遍預(yù)測的45元/股價格。

　　“忽略股市下調(diào)和保費增長速度放緩，投資者注意力轉(zhuǎn)向中期業(yè)績預(yù)期增長是近期保險股上漲的直接原因�！�中信證券黃華民指出。

　　王小罡在接受本報記者采訪時提出四大因素推高保險股：一是連續(xù)加息以及加息預(yù)期有利于保險公司投資回報率的提高；二是債券市場擴容在即，特別是上市公司債試點即將推出，這有利于保險公司投資渠道的拓寬和投資回報的提高；三是紅籌股回歸浪潮將為中國人壽和中國平安這樣的大型機構(gòu)投資者送上可觀的大禮包，保險巨頭將在一二級市場之間獲得豐厚的回報，預(yù)計中國人壽獲利將達100億～300億元；四是QDII及《保險資金境外投資管理辦法》的出臺對保險公司而言形成長期利好。

　　顯然，保險股是資本盛宴最大的受益者。雖然半年中報具體財務(wù)數(shù)據(jù)尚未公布，但據(jù)目前分析報告指出，今年以來，新投資品種逐步納入保險公司投資組合，使其投資收益率進一步上升，如不考慮沒有市價的部分，中國人壽戰(zhàn)略性股權(quán)投資浮盈338億元，平安浮盈311億元；經(jīng)過3月和5月的兩次加息，預(yù)計中國人壽因此每股收益2007年增加0.05元，五年內(nèi)提高到0.10元，中國平安2007年增加0.10元，5年內(nèi)達0.22元。

　　王小罡則提醒：“投資者還應(yīng)該注意國壽、平安的半年中報的新業(yè)務(wù)價值的數(shù)據(jù)表現(xiàn)�！睎|方證券對國壽、平安的新業(yè)務(wù)價值增速預(yù)期分別是23%和15%。

　　價值回歸已經(jīng)完成

　　“雖然近期A保險股的大漲使得公司股價被低估的情況得到較大改善，但我認為價值回歸的道路已經(jīng)基本完成�！睎|方證券保險分析師王小罡接受記者采訪時表示，“我對保險股的理性估值還是保持國壽45元，平安85元。對平安而言，65元以下買入比較安全，62元左右可以積極買入。對國壽而言，35元以下買入比較安全�！�

　　王小罡“價值回歸論”預(yù)示著目前保險股的估值已經(jīng)到了一個合理的水平。與此相呼應(yīng)，保險股在H股和A股的表現(xiàn)呈現(xiàn)出同步景象。

　　7月16日，瑞銀將

平安保險(2318.HK)的目標價由54.8港元調(diào)高至67.9港元，但評級則由“買入”降至“中性”。瑞銀稱，雖然平安保險仍然是該行長遠看好的中資保險股，但認為該股自5月底以來已上升40%，目前估值與歐洲壽險公司在2000年初市盈率高峰相若，而且多項利好平保消息包括上半年業(yè)績表現(xiàn)強勁亦已反應(yīng)于股價上，近期股價升幅已反映利好因素，短期升幅有限，故調(diào)低評級至中性。另一投行百富勤(BNP)則將平安保險的目標價由57.2港元升至58.31港元，持“持有”評級。

　　王小罡認為：“下半年對于保險股最大的風(fēng)險是利率環(huán)境改變，比如加息，這樣會導(dǎo)致保監(jiān)會提高保單回報率上限或者放開上限，從而抬高保險資金運用的成本，相對減少資金運用的收益率�！�5月19日起，銀行一年期存款執(zhí)行3.06%的利率水平，扣除利息稅后為2.448%，而這與2.5%的壽險預(yù)定利率僅相差0.052%，如果央行再次加息，壽險預(yù)定利率有可能倒掛銀行基準利率。有消息稱，保監(jiān)會已召開專門的會議研究是否實現(xiàn)保單利率市場化的課題。中國經(jīng)營報記者：萬云

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