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　　中銀國際 袁琳

　　可能將收購中誠信托投資公司。據《英文虎報》報道，中國人壽將出資36億人民幣收購中誠信托投資公司(中誠信托)14.4億股(相當于60%股權)。我們認為此舉將對中國人壽產生積極影響。首先，交易后收購價格僅相當于1倍07年市凈率，或每股2.5人民幣，頗具吸引力。基于我們計算，中誠信托公允價格應為每股4.27人民幣。第二，盡管短期內中誠信托盈利貢獻有限，但是我們認為中國人壽將借此進入信托、資產管理和證券業務領域，長期看來其業務模式將更加多元化。我們預計07年和08年中誠信托將分別產生3億和6.71億人民幣的凈利貢獻(假設07年7月收購完成)。中國人壽每股公允值將因此提升0.23人民幣。

　　07年盈利預測上調26%。考慮到投資收益增加，我們將公司凈利預測上調26%。我們預計07年中國人壽權益投資收入將增長100%，占全部投資收益的40%。

　　保費收入增長。中國人壽公告07年上半年保費收入同比增長8.9%，而今年前五個月增幅為12.74%。我們認為銀行保險產品收入下滑拖累了總保費收入增長。考慮到近期A股市場出現調整，我們預計未來幾個月保費收入將有所復蘇。

　　上調目標價格。基于上調后的盈利預測以及可能的收購活動，我們上調公司評估值。我們將該股目標價格由33.9人民幣上調至36.1港幣，相當于1倍07年股價/評估價值，并維持對H股優于大市評級。