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　　長城證券 王陽

　　公司目前從事小衛(wèi)星的研制和衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)。小衛(wèi)星具有體積小、發(fā)射成本低，研制周期短等優(yōu)點，未來發(fā)展的空間廣闊。公司是我國唯一具備小衛(wèi)星工程化研制生產(chǎn)能力的企業(yè)，在小衛(wèi)星研制領(lǐng)域具有壟斷優(yōu)勢；

　　衛(wèi)星研制中的“國家采購”和“軍品定價”的色彩，實際上是對公司業(yè)績的一種保障，未來軍工產(chǎn)業(yè)定價機(jī)制的改變對公司的影響不大；

　　衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)在國內(nèi)目前處于起步階段，隨著包括氣象衛(wèi)星、資源衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星等應(yīng)用衛(wèi)星的發(fā)射成功，該領(lǐng)域?qū)�會面臨快速發(fā)展的前景。公司的衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)品要么面向行業(yè)用戶，要么具有一定的技術(shù)優(yōu)勢，在市場上很少存在競爭對手；

　　不考慮配股因素，公司07、08年的每股收益分別為0.47元和0.63元。考慮配股為公司未來帶來的收益，以配股5000萬股為計算標(biāo)準(zhǔn)，07、08年每股收益分別為0.58元和0.94元；

　　公司動態(tài)估值已經(jīng)屬于合理水平，考慮以下因素給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評級：1、公司所從事業(yè)務(wù)具有一定壟斷性，而且衛(wèi)星應(yīng)用市場處在從培育期向快速發(fā)展起的過渡階段；2、公司在“

十一五”期間的發(fā)展有確定的保障，這種穩(wěn)定增長體現(xiàn)了公司的長期投資價值；3、在日前國家大力推進(jìn)國防軍工企業(yè)股份制改造的前提下，隨著控股股東航天五院自身的改制的完成，作為航天五院資本運(yùn)作平臺，更多的民用資產(chǎn)有可能進(jìn)入上市公司。

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