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　　中銀國際 田世欣

　　售調(diào)整盈利預測和每股凈資產(chǎn)值。考慮到銷售費率上升以及華發(fā)世紀城售價上漲，我們將公司07年盈利預測下調(diào)4%，但是將08和09年盈利預測分別上調(diào)3%和9.7%。我們將每股凈資產(chǎn)值由24人民幣上調(diào)至27人民幣。基于24倍08年市盈率，我們將該股目標價格由38人民幣上調(diào)至40.5人民幣，維持優(yōu)于大市評級。業(yè)績并無驚喜。華發(fā)股份公告上半年銷售收入和凈利分別同比增長92%和52.6%至7.21億人民幣和1.115億人民幣，每股收益0.40人民幣。業(yè)績與我們預測相符，也符合市場預期。

　　凈利率下滑。土地

　　07年全部利潤已經(jīng)鎖定。今年上半年華發(fā)城III期100,416平方米已經(jīng)入帳，總銷售收入達6.52億人民幣；華發(fā)城III期其余17,684平方米建筑面積將于4季度入帳，同期入帳的還有華發(fā)生態(tài)園I期。

　　截至上半年末，公司錄得預收款合計16.77億人民幣，已經(jīng)將我們?nèi)�年盈利預測全部鎖定。

　　走出珠海的第一步。公司公告出資2.4759億人民幣收購重慶中訊實業(yè)(集團)股份有限公司(下稱:中訊實業(yè))及吳惠蘭分別持有的重慶中訊物業(yè)發(fā)展有限公司項目65%股權。此外，公司有權按照約定以1.1427億人民幣購買重慶中訊公司其余30%股權。重慶中訊公司投資重慶市江北區(qū)唐家沱“銅鑼灣國際水城”

　　該項目臨近鐵山坪國家森林公園，擁有土地面積51.5284萬平方米。

　　公司尚未公布有關該項目的詳細信息，因此我們暫無相關的可建筑面積數(shù)據(jù)。作為首次走出珠海便獲得的大型項目，我們將對其進行持續(xù)關注，但在獲得進一步信息之前暫不考慮其對評估每股凈資產(chǎn)值的影響。