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　　胡文洲 中銀國際

　　發動機銷售強勁。我們認為濰柴動力是中國重卡行業和工程機械行業快速發展的受益者。我們預計，得益于重卡和裝載機的強勁需求，07年6月濰柴動力發動機銷量估計約為1.7萬臺。因此，濰柴在今年上半年估計已售出約14萬臺發動機，大大高于06年上半年的8.3萬臺。考慮到第三季度通常是卡車銷售淡季，我們預計今年下半年發動機銷量將比上半年有所下滑。盡管如此，我們仍預計07年發動機銷量為23萬臺，同比增長58%。

　　陜西重汽。據《中國汽車工業產銷快訊》數據，07年上半年濰柴控股51%的陜西重汽共售出重卡3.06萬臺，同比增長88%，而同期全國重卡銷量增長67%。07年上半年陜西重汽市場份額為12%，高于06年的10.6%和05年的6.8%。鑒于重卡需求強勁，濰柴計劃將陜西重汽的注冊資本由8.9億提高到170,633萬人民幣，產能由目前的6萬臺提高到10萬臺。

　　估值。在我們看來，濰柴動力是中國重卡行業中領先的垂直一體化企業。從長期來看，我們認為濰柴將從中國重卡行業整體價值鏈上獲得最為豐厚的利潤。目前，濰柴的A股和H股股價分別為20.7倍和13倍08年市盈率，估值并不昂貴。我們維持對其A股和H股優于大市評級。