新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　李源 中金公司

　　要點:

　　我們首次關注中天科技給予“審慎推薦”的投資評級。

　　根據我們的盈利預測，2007年和2008年中天科技可以實現每股收益0.293元和0.46元，對應市盈率分別為38.3倍和24.4倍，其市盈率低于可比A股公司。

　　再考慮到公司目前正在進行了定向增發將對業績產中15.6%的攤薄后，即攤薄后2008年的每股收益為0.39元，市盈率則為28.9倍，估值基本接近合理水平。但鑒于其近兩年業績成長速度較快，PEG水平較低，即使考慮到增發攤薄后也僅為0.8倍。而且考慮到其股權投資的武漢光迅所可能帶來的公允價值，其2008年業績仍有一定上升的可能，則該股仍有一定上漲空間，我們給予其“審慎推薦”的投資評級。

　　多元化業務的快速發展帶來整體收入規模提升。預計07年和08年收入達到21億和29.7億元，同比增長分別達到85.4%和41.5%。這些增長主要來自于其業務多元化快速發展：1)通訊纜中光纖光纜因市場規模增長和公司產能擴張快速成長，射頻電纜將在2G持續擴容和3G建設帶動的新一輪電信投資熱潮中獲得成長；2)電力纜得益于國家電網改造帶來的鋁合金導線快速發展和海纜公司經營正常化帶來的收入規模提升；3)

　　武漢光迅上市將可能帶來潛在資產重估收益。公司擁有武漢光迅18%的股權(約1900萬股)。這部分股權投資將在武漢光迅上市后得到重估，將可能給公司未來業績帶來可觀的一次性公允價值收益。但由于該公司尚未上市，其對中天科技帶來的收益很難估算，目前我們尚未在盈利模型中考慮。

　　投資風險：1)競爭加劇導致毛利降低超過預期的風險；2)電力纜業務受原材料價格影響較大的風險；3)信越