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　　董俊峰 銀河證券

　　投資要點：

　　●近日，公司發布公告《關于轉讓國泰君安證券股份有限公司及國泰君安投資管理有限公司股權的公告》，稱為集中證券行業股權投資，籌集增持華西證券有限責任公司股權所需資金，加大公司對華西證券的控制權，擬將目前所持有的國泰君安證券股份有限公司)及國泰君安投資管理有限公司股權轉讓，交易完成后，公司將收回現金17059.2642萬元，產生投資收益13385.5074萬元。

　　●我們判斷，從長期發展角度來看，公司將重點發展國窖·1573和特曲業務，同時將對證券行業進行集中投資。也就是說，公司未來將以白酒和華西證券為兩大主業。

　　●如果后續程序能夠順利進行，那么公司將擁有華西證券35%左右的股權，穩獲控股權。華西證券2007年1-5月份業績大增，預計全年利潤超過10億元概率較大，公司將由此獲取高額收益。

　　●我們建議關注股權激勵動態，如果任何形式的股權激勵能夠順利完成，那么公司的業績將呈現超高速增長的態勢。同時我們仍然認為，公司是白酒行業中能夠實現從渠道推動型順利轉向品牌拉動型概率最大的投資品種。

　　近日，公司發布公告《關于轉讓國泰君安證券股份有限公司及國泰君安投資管理有限公司股權的公告》，稱為集中證券行業股權投資，籌集增持華西證券有限責任公司股權所需資金，加大公司對華西證券的控制權，擬將目前所持有的國泰君安證券股份有限公司)及國泰君安投資管理有限公司股權轉讓，交易完成后，公司將收回現金17059.2642萬元，產生投資收益13385.5074萬元。

　　一、看法和判斷

　　公司稱此次以每股3.90元的價格轉讓國泰君安證券股份有限公司及國泰君安投資管理有限公司股權，目的在于整合公司對證券行業的股權投資，籌集增持華西證券股權所需資金，加大公司對華西證券的控制權。

　　我們認為，未來公司2007年參與國泰君安證券股份有限公司及國泰君安投資管理有限公司增資擴股認購的1177.6997萬股和1177.6997萬股也將轉讓。

　　我們判斷，從長期發展角度來看，公司將重點發展國窖·1573和特曲業務，同時將對證券行業進行集中投資。也就是說，公司未來將以白酒和華西證券為兩大主業。

　　如果后續程序能夠順利進行，那么公司將擁有華西證券35%左右的股權，穩獲控股權。華西證券2007年1-5月份業績大增，預計全年利潤超過10億元概率較大，公司將由此獲取高額收益。

　　二、對公司的評級

　　我們建議關注股權激勵動態，如果任何形式的股權激勵能夠順利完成，那么公司的業績將呈現超高速增長的態勢。

　　我們仍然認為，公司是白酒行業中能夠實現從渠道推動型順利轉向品牌拉動型概率最大的投資品種。