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　　周鳳武 東方證券

　　2007年中期業績預增50—100%，這標志著公司已經擺脫三年的調整而步入高速增長期。預計“十一五”期間凈利潤復合增長率高達50%以上。

　　困擾公司發展的產能瓶頸問題，將從今年下半年開始逐步得到解決，在建產能預計在9月份開始陸續投入使用；

　　磨齒機市場的增長主要來源于我國齒輪加工產業的增長和產業升級，以及在節能降噪等環保要求推動下，齒輪加工制式的改變等，所帶來的對磨削加工需求的增長拉動。公司目前訂單飽滿，主要產品已經排產到明年上半年，目前產能瓶頸問題十分突出；

　　秦川格蘭德外圓磨床受替代進口拉動而增長強勁。公司規劃加大投入，提升其技術檔次，使之做大做強；

　　塑料機械在去年大幅增長的基礎上，仍將保持較高增長，電梯曳引機今年有望扭虧。

　　嚴重虧損資產深圳秦眾已經剝離36%股權，不再并表，公司計劃仍將進一步剝離。

　　齒輪業務在持續增長的基礎上，新產品QR800行星減速器和355J工程機械分動箱等將批量投放市場，替代進口空間廣闊；

　　伴隨公司機床主業的高速增長和數控化率的持續提升，預計

　　秦川機床工具集團已經掛牌半年多，公司資產整合注入預期增強；

　　催化劑：新建產能交付使用，資產整合(剝離和注入)，股權激勵。

　　風險因素：

　　秦眾等虧損資產的影響以及關聯交易；

　　壞賬計提與存貨跌價計提增加等；

　　總之，公司主業高速增長提供了估值安全邊際，資產整合注入預期又提供了廣闊的想象空間，同行業估值比較，目前公司股價也具有明顯的估值吸引力。因此，我們維持買入投資評級。