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　　鞏俊杰 國都證券

　　核心觀點

　　大秦鐵路是“西煤東運”的第一通道。2006年，公司運煤量占全國煤炭運輸總量的19.78%，占晉北、蒙西煤炭外運量的92.1%。

　　煤炭是我國最重要的一次消費能源，其中的一半消費用于發電。煤炭生產和消費的快速增長為鐵路煤運提供了充足貨源。

　　煤炭資源分布和消費極其不平衡導致“西煤東運”現象長時期內難以改變。優越的位置成就了“第一通道”的煤炭運輸主導地位。

　　運輸能力擴張為公司業績穩定增長提供了保證。通過港口接卸能力擴張、線路擴張改造和相關設施更新改造保證上下游有相應的配套運能。大功率機車和重載車的增加推動大秦線運行效率提高。

　　為應對鐵路建設巨大的資金缺口，

　　風險主要有：煤炭行業供需制約、運價調整、路網規劃和車流路徑變化、港口接卸能力不足等對經營活動產生的不利影響。

　　我們預計，公司2007年至2009年公司的每股收益將分別達到0.44元、0.56元和0.64元。結合行業平均估值水平、公司盈利水平、長期的持續成長性以及資產注入的預期，我們給予公司首次“短期-推薦，長期-A”的投資評級。