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　　廣州證券研究所 盧振寧

　　由于A股近期表現相對反復，新股申購成為資金的避風港，面對4只新股同時上網發行，如何利用有限的資金獲得最大化收益是投資者關心的問題。

　　預計申購資金達1.5萬億左右

　　近期參與新股申購的資金一直維持在高位，中國遠洋和拓邦電子發行周期網上網下凍結資金總額超過1.8億元，西部礦業和東華科技網上網下凍結資金也超過1.6億元。資金的充裕直接導致中簽率明顯下降，2007年以來，上海主板新股平均中簽率約0.66%，僅為2006年的一半左右，深圳中小板新股平均中簽率約0.23%，也略低于去年的平均水平。同時，新股上市首日漲幅明顯擴大，今年上海新股平均漲幅比2006年高出一倍以上，深圳新股平均漲幅也比2006年高出約50%。兩者相抵，2007年新股申購收益率和去年大致接近。

　　雖然12日有4家新股同日發行，但預計中簽率仍然不高。參考近期

新股發行的情況，預計本次參與網上申購的資金約在1.3-1.6萬億之間，其中約1.2-1.4萬億資金可能參與網上申購南京銀行和寧波銀行，約1500-2500億資金可能參與網上申購高金食品和蓉勝超微。預計南京銀行、寧波銀行的中簽率大約在0.65%-0.8%之間，其中寧波銀行中簽率可能略高，預計高金食品、蓉勝超微的中簽率大約在0.2%-0.35%之間。即約120-150萬資金可中一手(1000股)南京銀行或寧波銀行，約150-250萬資金可中一手(500股)高金食品或蓉勝超微。

　　新股上市漲幅值得關注

　　決定收益率的另外一個重要因素是上市后的漲幅，新股上市首日的漲幅通常可參考最近一段時間類似股本和基本面的新股首日漲幅，上市后的表現更主要由其成長性所決定。新股上市時A股市場的表現及同日上市新股的多寡也有較大影響，這些在申購時候較難進行預期。

　　參考今年上市新股的首日表現，預計南京銀行和寧波銀行上市首日的漲幅約介于70%-90%，高金食品和蓉勝超微上市首日的漲幅約介于120%-150%。假設上市首日賣出新股，南京銀行和寧波銀行的預計收益率約0.45%-0.72%，高金食品和蓉勝超微的預計收益率約0.24%-0.52%。但中小板新股上市首日漲幅常常超出預期，近5家中小板新股中有3家上市首日漲幅超過200%。高金食品和蓉勝超微屬于有較大想象空間的品種，股價存在短期內被炒高的可能，如果上市首日漲幅在200%以上，則收益率有可能高于南京銀行和寧波銀行。

　　綜合上述分析，寧波銀行預期中簽率最高，資金規模在150萬以下的投資者可優先考慮申購。南京銀行是穩健型投資者的最優選擇，資金在150萬-60億的投資者可考慮申購。雖然一般情況下主板新股收益率高于中小板，但此次高金食品和蓉勝超微在行業地位和成長空間上有想象空間，不排除出現例外的可能。因此，資金規模在1000萬以上的投資者不妨考慮組合申購的策略，推薦組合申購南京銀行+高金食品或蓉勝超微。

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