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　　胡文洲 中銀國際

　　考慮財政補貼和財務費用影響，我們將07年盈利從0.73上調至0.82，維持08盈利預測不變，小幅上調09年盈利預測至1.1。預測尚未含未來可能存在的政府補貼。我們預計07-09年營收的復合增長率為16%，每股收益復合增長率為16%。基于19倍08年預期每股收益，我們調整目標價至17.22，維持贛粵高速優于大市評級。

　　6月27日，公司收到江西省財政廳上半年政府補貼款1.29億元，高于去年全年政府補貼款(1.26億)。公司年內是否能繼續獲得財政補貼存在較大不確定性，我們沒有在模型中加以預測，不過過去該公司在政府補貼款方面往往存在驚喜。

　　公司07-11年將分別支付大股東收購款8億，7億，5億，5億，和5億元。按照目前會計準則要求，公司需計提相關財務費用。我們預估07、08、09將分別增加財務費用1億、0.8億、和0.7億。

　　根據公司公布的昌九技改方案，我們認為車流負面影響比原來的預期要小。由北往南車流基本不受影響，由南往北的車流主要在昌九段受到一些影響。技改完成后維護費用減少，我們認為08年和09年贛粵高速將逐步改善毛利率。

　　07年底九景高速貫通安徽和浙江后，車流量將出現快速增長。

　　公司定位為“高新技術企業”，我們預計稅率不受08年兩稅并軌影響。