新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　國泰君安 韓玲

　　長征電器受讓銀河風電公司股權，控股達到70%

　　根據公司公告，2007年7月3日長征電器與廣西銀河集團有限公司簽署了《股權轉讓協議》，擬受讓廣西銀河集團有限公司持有的廣西銀河艾萬迪斯風力發電有限公司55%股權。受讓完成后，長征電器擁有銀河風電公司70%的股權。銀河風電公司是由廣西銀河集團、艾萬迪斯能源咨詢公司、貴州長征電器共同參與，依據目前國際風機主流技術發展路線，匯集德國風機設計機構、專業配套廠商、中外雙方技術人員，針對國內和國際市場研發生產大容量風力發電整機的專業公司。銀河風電公司正在研發建設的2.5兆瓦直驅型變速恒頻風機項目(公司擁有該項技術的完全知識產權)，已完成整機設計，正在申請國際權威機構的設計認證，并開始關鍵部件及設備的采購，預計廠房將于2007年12月建成，2008年第二季度推出首臺2.5兆瓦直驅型風機的樣機。項目建成后，可以填補國內同類產品的空白。

　　銀河風電公司有望成為風電新貴

　　我國乃至世界風電設備市場火爆是眾所周知的事情，目前我國已經有40余家廠商開始涉足風電設備整機制造行業，我們經過對公司的調研分析，認為銀河風力有限公司有如下優勢

　　1、持續研發能力強：國內很多風電設備整機商都是引進單個機型的生產許可證，而銀河風力是聯合開發，在香港設有研發中心，后續可以研制多個機型，專利權都屬銀河風力公司所有。

　　2、公司設計的機型技術先進：公司目前第一個設計的機型是2.5MW的直驅式機型，在國際上都屬于先進的主流機型，技術水平高于國內普遍引進的2MW以下機型。

　　3、擁有多位國際的風電專家的支持：借助艾萬迪斯

　　4、市場同時面向國內外：國內引進生產許可證廠家一般按照協議只能在中國本土銷售機組，而艾萬迪斯銀河風電聯合開發的機型則沒有此限制，可以同時面對國際和國內的廣闊風電市場銷售。

　　當然，公司也有一些劣勢：

　　1、起步較晚：公司2006年成立，2008年樣機才出來，而東方汽輪機、大連重工的產品2007年已進入批量生產，湘電、華儀等的樣機2007年出來，2008小批量生產。不過從我們了解得情況，先發者也未必有優勢，如大連重工、新疆金風等先發者的產品在生產運行中都出現了一些問題，這些可以被后發者所學習。

　　2、資金不夠強大：風電設備行業是一個前期投入大，需要流動資金很大的行業，公司相比東方汽輪機、上海電氣等財大氣粗的競爭對手在資金上不占優勢。

　　目標價19元，投資建議“買入”目前A股上市公司中華儀電氣和湘電股份是典型的風電整機上市公司，他們的08年動態市盈率都在50倍以上，我們認為其估值水平過高，而給予風電公司08年40倍的動態PE比較合適，據此，我們調高長征電器的目標價至19元，投資建議“買入”。