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　　中銀國際 杜猛

　　需求強勁增長。作為投資及建設的重要需求，中國的電纜需求與GDP增長高度相關。過去二十年中，電纜行業的銷售收入獲得了15%-17%的年均增長，而今后十年的年均增長預計也將達到10-15%的水平。

　　手持大量訂單。隨著電網投資的加速以及中壓電纜生產線的投產，寶勝股份的產品需求旺盛。目前，寶勝手持訂單達到15億人民幣。

　　中壓電纜拉動銷售收入增長。寶勝新推出的產品，如中壓電纜擁有明顯的競爭優勢，市場反響良好。我們預計中壓電纜將在未來幾年成為公司新的盈利增長動力。我們預計07年中壓電纜的收入將達到12億人民幣。

　　新的盈利增長點：橡膠電纜。作為電纜行業的高端產品，橡膠電纜被廣泛應用于汽車、輪船、火車等領域，而且中國大多依靠進口產品。借助自己的研發實力，寶勝股份開始進入橡膠電纜市場，并在07年上半年收到價值3,000萬人民幣的橡膠風電電纜訂單。根據寶勝的計劃，公司將建設橡膠電纜生產線，并于09年投產。我們預計該生產線達到設計產能后，橡膠電纜的銷售收入將達到8億人民幣。

　　定價能力強。得益于市場領先地位及其客戶結構，寶勝享受強大的定價力。因此，寶勝股份盈利能力優于同業。

　　估值與投資評級。我們預計公司盈利未來三年仍能獲得40-50%以上的年復合增長率，而公司