新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　陳華 中金公司

　　要點(diǎn):

　　中國電線電纜行業(yè)發(fā)展前景看好。電線電纜市場巨大，年銷售接近4000億，并維持高速增長。與國際同業(yè)相比，集中度有很大的提高空間。在充分競爭中依然存在著競爭緩和、進(jìn)入壁壘高的細(xì)分市場。

　　寶勝股份是行業(yè)唯一上市公司，產(chǎn)品線最為豐富，綜合配套能力最強(qiáng)。寶勝產(chǎn)品種類涉及電力電纜、電氣裝備電纜和通信電纜的各個(gè)領(lǐng)域。強(qiáng)大的綜合配套能力迎合了客戶“一站式”購買的需求趨勢。公司還是亞洲最大的防火電纜生產(chǎn)企業(yè)，是我國防火電纜行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制訂者。

　　寶勝重點(diǎn)拓展高進(jìn)入壁壘的細(xì)分市場，避免了低價(jià)惡性競爭。1)從客戶維度，定位于注重產(chǎn)品質(zhì)量和品牌的重大工程客戶。公司產(chǎn)品在長期使用過程中表現(xiàn)出穩(wěn)定的品質(zhì)，樹立了品牌。公司約60%的銷售收入來自重大工程。2)從產(chǎn)品維度，重點(diǎn)發(fā)展高附加值的新產(chǎn)品。公司未來增長的最大動力來自中壓電力電纜和橡膠電纜。

　　寶勝資產(chǎn)簡單清晰，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。大股東是寶勝集團(tuán)，實(shí)際控制人是江蘇省國資委。公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)清晰，只有一家控股子公司，為2005年收購的

　　我們給予推薦的投資評級，目標(biāo)價(jià)43.7元，相當(dāng)于08年27倍市盈率，距離目前股價(jià)有60%的上漲空間。預(yù)計(jì)公司凈利潤在07-09年可以實(shí)現(xiàn)年均50%的增長，而08年市盈率僅有17.3倍，PEG也僅為0.4倍(采用09年增長率)，股價(jià)明顯低估。1)估值低于國內(nèi)可比公司，電力設(shè)備龍頭公司08年平均市盈率接近30倍；2)估值低于國際可比公司，耐克森的PEG已經(jīng)達(dá)到0.8倍。