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　　張小嘎 東方證券

　　廈華電子公告07年中期將出現虧損。雖然虧損有些突然，但究其本質還是來自公司管理層經營思路的轉變，管理層力圖使公司走向更健康的發展之路。

　　5月份以來，公司董事會和管理層進行了大規模的調整，來自中華映管的高管王炎元先生和呂鏡松先生分別出任董事長和總經理，董事會成員有4名來自中華映管，財務負責人也來自臺系背景的明基�？梢姡�中華映管更進一步的加強了對廈華的控制。

　　新的管理層更加重視企業有質量的盈利。二季度從公司出貨的角度看屬于淡季，國內市場銷售一般處于虧損狀態，以往均是通過大規模出口實現盈利，但也帶來很多的應收帳款等問題，為后續發展帶來隱患。而本年度，公司嚴控信用風險，并積極調整海外營銷體系，由此帶來出口減少，導致一定虧損當在情理之中。

　　海峽兩岸進行垂直整合和合作是未來大陸彩電企業能夠和海外巨頭進行競爭的重要環節。國內彩電企業大多為國企，經營管理比較適應變化緩慢的CRT時代，積極引進長于在變化迅速的電子領域生存的臺灣經驗也有利于提升整體管理水平。廈華作為國內第一家打通產業鏈上下游并且引進臺灣人管理的企業，在大股東的積極支持下，完全有能力在平板時代勝出。

　　雖然中期的虧損對投資者的信心帶來一定影響，但經過調整后的公司更加健康，07年公司將獲得重生，08年則會實現質的飛躍。我們前期對公司的定價基礎也主要來自對08年市場需求實現規模化、管理調整見成效、新基地投產三大因素推動下公司良好的業績預期，07年的調整雖有陣痛也不影響我們對公司的判斷，仍然建議買入。