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　　史祺 中銀國際

　　估值被低估。考慮到公司這幾年海外出口增長迅速以及未來可能的母公司資產(chǎn)注入，我們認為三一重工可以享有較高的估值水平。基于35倍的08年市盈率，我們將公司的目標價格設為56元人民幣。首次評級為優(yōu)于大市。中文版深度報告現(xiàn)已出版。

　　出口業(yè)務發(fā)展。由于公司的混凝土機械售價較國外產(chǎn)品低40-50%，因此公司的出口業(yè)務出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，06年同比增長160%，出口占公司整個銷售額的比重已經(jīng)超過10%。經(jīng)濟發(fā)展迅速且基礎(chǔ)設施薄弱的印度市場能夠提供最廣闊的市場空間。因此從長遠的發(fā)展角度來看，我們認為公司在印度市場直接設廠是非常有前瞻性的。而盡管美國每年對工程機械產(chǎn)品需求增速很低，但是整個市場容量依然不容小覷，而且美國設廠的想法是通過在美國裝配來免去一部分關(guān)稅。

　　產(chǎn)品組合擴張。目前混凝土機械、路面機械、履帶式起重機和一些配件業(yè)務資產(chǎn)已經(jīng)為上市公司所有或控股，母公司還有挖掘機、汽車起重機、煤炭機械和港口機械等機械類資產(chǎn)還沒有進入上市公司。我們認為三一重工作為集團最重要的工程機械平臺，挖掘機以及汽車起重機非常有可能在未來兩年內(nèi)注入到上市公司。

　　強大的研發(fā)能力。三一重工是國內(nèi)目前主要的工程機械設備生產(chǎn)廠商，公司憑借其研發(fā)能力、技術(shù)優(yōu)勢和完善的營銷體系，在混凝土機械以及旋挖鉆機領(lǐng)域成為了行業(yè)的龍頭。另外，公司在售價較高、利潤率較高的高端產(chǎn)品市場有強大的市場力，三一重工同樣的產(chǎn)品售價更高，因此能夠獲得高于競爭對手的利潤率。