新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　毛崢嶸 安信證券

　　報告關鍵點：

　　發行可分離債獲批

　　市場傳聞

　　報告摘要：

　　公司可分離債短期獲批可能性不大：近日，市場傳聞中信國安可分離債將于本周內獲得證監會批準，由此引發市場大量買盤，推動公司股價在最近3日內累計漲幅達到15%以上，相較同期的市場走勢，表現當屬十分搶眼，但據我們了解，可分離債短期內獲批的可能性不大。根據可分離債發行有關規定，涉及超過省級審批權限的項目融資需經過國家發改委審核，以確定投資項目是否符合國家產業政策等有關規定，從一般時間的規律來看，此次可分離債發行的國家發改委意見可能于進階段送達證監會，此后證監會將結合相關部委意見及對申報材料的審核形成最終的反饋意見，公司也將根據反饋意見對申報材料進行調整，證監會需在再次審查無異議后方才確定發審會日期，若當日審議通過還需要一段時間完成有關程序，獲得正式的批準文件。其間所需時間往往難以控制，根據經驗，從反饋意見開始計算，最快也許1個月以上，長的更是需歷時3個月以上。因此，公司可分離債短期獲批可能性不大。

　　市場如此傳聞為哪般？近期市場上看好中信國安的觀點主要著眼于公司可分離債即將發行，根據以往其他上市公司可分離債發行的經驗，可帶來階段性的套利空間。盡管市場出現這則傳聞時逢大勢調整，仍舊吸引了場外資金大舉介入，但在截至6月27日的5個交易日內，累計換手率居然超過40%，試問：既然可分離債發行在即，懂點

　　投資建議-看好公司長期發展，短期宜規避市場風險：中信國安是我們自2005年以來最為看好的上市公司之一，也是此次中期策略會推薦的十大金股之首。公司以資源壟斷為核心的發展戰略不斷提升企業價值，我們預測，鹽湖資源綜合開發項目穩步推進，以及旗下有線網絡項目的大規模平移，將為公司盈利大幅增長帶來新的動力。但必需注意到，短期內鹽湖項目設備磨合及其產品生產還不十分穩定，使我們預測的不確定性還相對較大；而且，在此期間市場可能出現的調整風險也是我們在近期投資該股必須正視的問題。據此，我們在維持公司“買入-A”投資評級看好公司長期發展的同時，提請投資者誤信市場不實傳聞，規避短期風險。