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　　高曉春 中信建投

　　調(diào)研結(jié)論

　　小挖：IPO產(chǎn)能擴(kuò)張在今年8、9月份才能實現(xiàn)。從國外小型挖掘機(jī)產(chǎn)品占比和我國新農(nóng)村建設(shè)的前景可以看出，我國小挖的需求高增長值得期待。公司去年小挖銷售量在1700臺左右。新增小挖產(chǎn)能1500臺的IPO項目有望在8、9月份逐漸投產(chǎn)，屆時公司小萬產(chǎn)能在3500臺左右。預(yù)計今年公司小挖銷量在3000臺上下，同比增長106%。在未來的產(chǎn)品規(guī)劃中，公司有可能涉足大型挖掘機(jī)生產(chǎn)。

　　液壓靜力壓樁機(jī)：未來市場年均需求增長20%左右。靜力壓樁機(jī)符合低噪音的環(huán)保要求，在發(fā)展中國家的

　　旋挖鉆機(jī)：自制底盤，協(xié)調(diào)性好。2006年公司旋挖鉆機(jī)的銷量僅次于三一重工而位居第二。由于公司用自制底盤，整機(jī)穩(wěn)定性和協(xié)調(diào)性比較好，售價比競爭對手高5%左右。公司產(chǎn)品具有橫向打孔、鋼絲繩磨損少等優(yōu)勢。預(yù)計今年全年銷售量可達(dá)60～70臺。

　　一體化潛孔鉆機(jī)：替代進(jìn)口。產(chǎn)品主要用于冶金、煤炭和水泥等露天礦山開采和基礎(chǔ)工程的爆破巖鉆孔。國內(nèi)一體化潛孔鉆機(jī)高端設(shè)備由進(jìn)口品牌一統(tǒng)天下。公司產(chǎn)品主要替代進(jìn)口。2006年銷售20多臺，預(yù)計銷售30多臺。IPO的另一個新增80臺潛孔鉆機(jī)、40臺露天全液鉆機(jī)項目預(yù)計明后年才能投產(chǎn)。

　　小型工程機(jī)械新品將陸續(xù)推出。除了小挖以外，小型工程機(jī)械還包括滑移式裝載機(jī)、叉裝車等。公司去年就推出了滑移式裝載機(jī)，今年將實現(xiàn)小批量生產(chǎn)并全部出口。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計，公司2007～2009年分別實現(xiàn)每股收益1.15、1.70和2.35元，同比增長98.33%、47.77%和38.80%。我們按照2008年40～45倍動態(tài)市盈率進(jìn)行估值，合理股價在70～75元左右。給予公司“增持”的投資評級。