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　　銀河證券 鞠厚林

　　投資要點(diǎn)：

　　2007年6月20日，公司發(fā)布公告，由于上半年銷售形勢良好，營業(yè)收入大幅增長，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，2007年上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長100%以上。

　　公司上年同期凈利潤為3724萬元，每股收益0.083元。根據(jù)公司公告，公司2007年中期每股收益將在0.138元以上。

　　2007年以來，裝載機(jī)行業(yè)較好的增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)全行業(yè)上半年的同比增長速度為15%左右，與2006年全年的增長速度大致持平。

　　公司在去年更換了領(lǐng)導(dǎo)班子以來，對生產(chǎn)經(jīng)營的管理和考核力度明顯加強(qiáng)，同時(shí)在技術(shù)改造、提高產(chǎn)品質(zhì)量、以及整合營銷網(wǎng)絡(luò)等方面做了卓有成效的工作，使公司的生產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量有了明顯的提升。

　　2006年以來，公司的收入和利潤增長開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，2007年第1季度，這一趨勢在延續(xù)，而2007年上半年的高速增長，使這一趨勢更加明朗化。

　　公司的毛利率目前也正處于上升的趨勢。主要原因除了自制配件比重的提高以外，公司加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)品附加值有所提高也是重要原因。

　　公司的高速增長和目前的經(jīng)營出現(xiàn)轉(zhuǎn)折局面符合我們前期的預(yù)期，我們維持2007年每股收益0.28元的盈利預(yù)測，維持“推薦”的投資評級。

　　一、公司2007年上半年同比增長100%以上

　　2007年6月20日，公司發(fā)布公告，由于上半年銷售形勢良好，營業(yè)收入大幅增長，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，2007年上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長100%以上。公司上年同期凈利潤為3724萬元，每股收益0.083元。根據(jù)公司公告，公司2007年中期每股收益將在0.138元以上(公司在2006年下半年按10：2的比例送股)。

　　二、公司經(jīng)營能力全面提升

　　2007年以來，裝載機(jī)行業(yè)較好的增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)全行業(yè)上半年的同比增長速度為15%左右，與2006年全年的增長速度大致持平。

　　公司在去年更換了領(lǐng)導(dǎo)班子以來，對生產(chǎn)經(jīng)營的管理和考核力度明顯加強(qiáng)，同時(shí)在技術(shù)改造、提高產(chǎn)品質(zhì)量、以及整合營銷網(wǎng)絡(luò)等方面做了卓有成效的工作，使公司的生產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量有了明顯的提升。

　　2007年上半年，公司不但收入大幅增長，而且由于公司前期收購了新宇公司等資產(chǎn)，我們認(rèn)為，公司的零部件自產(chǎn)比例將提高，從而使公司的毛利率水平提高。同時(shí)，公司裝載機(jī)和挖掘機(jī)出口的增長也是公司業(yè)績大幅提升的重要原因。

　　可以看出，2006年以來，公司的收入和利潤增長開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，2007年第1季度，這一趨勢在延續(xù)，而2007年上半年的高速增長，使這一趨勢更加明朗化。

　　公司的毛利率目前也正處于上升的趨勢。毛利率上升，除了自制配件比重的提高以外，公司加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)品附加值有所提高也是重要原因。

　　三、維持“推薦”的投資評級

　　公司的高速增長和目前的經(jīng)營出現(xiàn)轉(zhuǎn)折局面符合我們前期的預(yù)期，我們維持2007年每股收益0.28元的盈利預(yù)測，維持“推薦”的投資評級。