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　　海通證券 毛祖宏

　　我們對公司的“買入”評級的主要依據來自于四個方面。第一、公司的核心競爭力在于公司所處區域的廣闊市場和公司在過去幾十年發展中形成的良好市場渠道。第二、公司的工藝水平調整和技術產品結構調整基本圍繞著公司盈利水平的提高而實施，增強了公司可持續發展能力。第三、集團公司與寶鋼集團的湛江港項目合作得到廣東省政府的大力支持，將使股份公司獲得未來穩定增長預期。第四、公司未來三個季度的費用水平的下降將有利于提升公司2007年的業績。

　　廣東地區是國內重要的鋼材消費地區。廣東省是國內經濟發達地區，鋼材消費3/4水平將依賴外省的鋼材。公司在廣東省經過多年的經營，形成了自己特有的配送系統和銷售渠道，因此公司的產品價格高于外地企業的同類產品，從而使公司保持較好的盈利水平。

　　公司工藝流程和產品結構調整圍繞著市場。2005年公司實施了電爐的技術改造，使公司的煉鋼部分原料從廢鋼轉為鐵水，降低了公司的生產成本。2007年隨著公司爐卷軋機的投產，公司提升公司造船板所占比重，從而提升公司噸鋼盈利。

　　公司可換股債的發行將有助于公司財務費用的下降。公司2007年2月成功的發行15億元可轉換債。我們認為可轉換債的成功發行將有助于公司財務費用的下降，2007年1季度公司的財務費用與2006年同期比較下降30%。

　　公司的管理費用一季度增長主要由于會計制度變更造成的。公司2007年一季度的管理費用9700萬元，比較2006年同期出現大幅度增長，主要原因是由于會計制度變更造成的，將以前列入制造費用的成本轉為管理費用。

　　公司發展得到廣東省政府得支持。湛江港項目具有100萬噸的規模，目前已基本確定形成寶鋼集團和韶鋼集團共同開發的格局，該項目的實施將有效的提升廣東省鋼鐵制造業的技術水平，作為具體實施主體之一的韶鋼集團得到廣東省政府在資金上的支持。我們認為該項目雖然短期將無助于公司業績的提升，但是從長期來看必然將促進股份公司穩定增長預期的形成。

　　盈利預測與投資建議。鋼鐵行業形勢整體向好形勢依舊沒有改變，而公司在2007、2008年業績分別為每股收益0.65元、0.72元，相對應的市盈率水平分別為11.38倍，10.2倍，同時考慮與寶鋼合作湛江港項目等催化劑因素，我們給予公司“買入”評級，目標價格為9.75-10.8元。

　　主要不確定因素。