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　　國金證券 嚴小飛

　　基本結論、價值評估與投資建議

　　公司為現代植物藥的倡導者，為OTC領域的新秀

　　公司主打產品前列康為前列腺用藥領域的第一植物藥品牌，預計07年、08年、09年分別增長為24.68%、18.67%及8.90%。烏靈膠囊自取得OTC批文后成為雙跨品種，將會通過公司OTC渠道增加市場份額，07年增長18.43%、08年增長11.52%,09年增長8.40%。

　　公司定向增發收購的金華康恩貝資產將會給公司07年帶來不低于3000萬的凈利潤，金華康恩貝公司凈利潤07年、08年、09年分別增長13.90%、11.52%、10.36%。

　　定向增發的金華康恩貝持有的江西天施康30%股權，有望在天施康上市后獲得約2億元的增值。

　　蘭溪的廠房搬遷將給公司帶來約1300萬的收益。

　　盈利預測：如不考慮增發因素，2007年EPS：0.516元、2008年EPS：0.579元、2009年EPS：0.590元。如果考慮三季度完成增發，則07年EPS為0.598元、08年EPS為0.732元、09EPS為0.817元。

　　估值：同行業重點公司的估值水平為07年45倍市盈率,08年為37.81倍市盈率。我們取08年EPS0.732元計算，給予35xPE，公司合理估值為25.62元，取8%為波動空間，得到理論估值區間23.57～27.67元。