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　　國泰君安 伍永剛

　　投資要點：

　　1、股改后，公司發展空間大幅拓展

　　(1)年底核心資本充足率有望達5.9%以上(2)資產負債表擴張，凈利潤增長加快(3)與GE的合作有望進一步深化(4)產品創新力度將進一步加大，向零售業務轉型加速(5)加快不良資產處置，公司資產質量將快速提升2.預測與估值2.1.深發展的競爭優勢與業績預測至2007年底公司將成為一家資本充足、管理先進、勇于創新、盈利能力強的小市值銀行。07年公司凈利潤有望達21.29億元，同比增長63.4%；每股凈收益為0.93元(攤薄后)；每股凈資產為5.47元。2008年公司凈利潤有望達33.08億元，同比增長55.38%；每股凈收益1.38元(按年底總股本23.998億股計算)，每股凈資產為7.44元。

　　2.2.復牌日合理價格預測：33—35元/股

　　根據招行、浦發2007年的動態PE、PB，我們認為深發展2007年動態PE、PB應在32--35倍、5.5--5.8倍左右，對應的股價為30--32元。考慮到目前的深發展

　　2.3.年內目標價：42元/股

　　參考招行、浦發的估值水平，深發展年內目標價對應的2008年動態PE、PB為29倍、5.3倍。由此我們預測深發展年內目標價為39元；再加上所含權證價值3元，推出深發展年內目標價為42元/股。